20170118-国开证券-医药生物行业年度策略报告：细分行业景气度继续分化，寻找结构性机会_23页_1mb

医药生物行业2017年分析报告总结

核心内容概览

本报告由分析师王雯撰写，分析了2017年医药生物行业的整体表现、细分行业趋势、投资策略及重点个股推荐，并提示了相关风险。报告指出，医药行业在政策调控和市场调整的双重影响下，整体增速放缓，但部分细分领域仍具备结构性增长机会。

主要观点

行业整体表现

• 增速放缓：2017年医药工业整体增速预计在10%左右，受控费、招标降价等政策影响。
• 上市公司表现优于行业：尽管行业整体承压，但医药上市公司在收入和利润端仍表现出较强的增长能力，归母净利润同比增长17.9%，利润率提升0.8个百分点。
• 估值中枢下移：医药生物板块整体估值处于近五年较低水平，但部分优质企业具备估值提升空间。

细分行业景气度分化

• 中药饮片：增速最快，不受集中招标影响，未来有望持续增长。
• 医疗器械：利润端增速最快，受益于进口替代和并购整合，具备较强的盈利能力。
• 化学制剂与中成药：增速放缓，受政策影响较大，尤其是中成药因中药注射剂增速下滑，表现欠佳。
• 基层医疗市场：保持较高增速，为医药行业带来增长动力。

政策影响

• 全面医改推进：国家层面将继续深化医改，包括“两票制”、“营改增”等政策，推动行业集中度提升。
• 医保目录调整：国家医保目录时隔七年重新调整，重点关注临床价值高、价格合理、市场推广能力强的药品。
• 一致性评价：推动仿制药质量提升，促进进口替代，对优质仿制药企业有利。

关键信息

政策背景

• 两票制：从2010年在福建试点，2017年有望在全国更多省份推广，减少流通环节，提升行业集中度。
• 医保目录调整：2016年完成调整，重点纳入新药、妇儿用药、急抢救用药等，提升药品准入门槛。
• 一致性评价：2018年底前完成口服固体制剂一致性评价，未通过者将被限制再注册。

重点个股分析

投资策略

• 医药商业：受益于“两票制+营改增”，行业集中度提升，未来估值中枢上行。
• 优质仿制药：受益于一致性评价政策，有望实现进口替代，降低药费。
• 医保目录调整受益股：关注进入医保目录、具备临床价值、价格维护能力强的公司。
• 招标受益股：部分省份已完成招标，2017年将进入实际采购阶段，关注具备市场优势的公司。

风险提示

• 政策风险：行业监管进一步收紧，可能超出市场预期。
• 招标进度：招标落地进度低于预期，可能影响业绩表现。
• 市场风险：整体市场尤其是创业板出现系统性下跌，医药板块可能面临回调。

图表与数据支持

• 图表目录：包含医药行业收入、利润、终端市场增长、估值情况等多维度分析图表。
• 数据来源：Wind、南方所、IMS、人社部、统计局、公司公告等。

总结

2017年医药行业整体承压，但结构性机会依然存在。中药饮片、医疗器械等细分领域表现较好，受益于政策推动和市场整合。医药商业板块在“两票制”和“营改增”推动下，集中度提升，估值中枢有望上行。优质仿制药企业受益于一致性评价政策，具备进口替代潜力。医保目录调整和新一轮招标为市场带来增量空间，重点个股包括国药股份、康美药业、中新药业、信立泰和乐普医疗。投资者应关注政策导向、行业集中度提升及估值修复机会，同时警惕政策收紧、招标延迟及市场系统性风险。