> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 美债专题跟踪总结：地缘扰动与油价波动主导情绪，10年期美债收益率震荡上行 ## 核心内容 上周（3月23日至3月27日），10年期美债收益率整体震荡上行，最终录得 **4.44%**，较前一周五（3月20日）上行 **5bp**。各期限美债收益率走势分化，其中2年期收益率保持不变，而10年期收益率上行5bp，导致 **10Y-2Y期限利差扩大至56bp**。此外，中美10年期国债利差倒挂幅度扩大 **6bp** 至 **262bp**，短期内仍将维持深度倒挂状态。 ## 主要观点 - **地缘政治与油价波动主导市场情绪**：上周美债市场受地缘政治局势影响较大，尤其是美伊谈判、中东局势及国际油价的剧烈波动，成为推动美债收益率上行的主要因素。 - **加息预期逐步纠偏**：市场对美联储加息的预期在前期过度定价后有所回落，部分投资者开始重新评估年内降息的可能性。 - **经济数据与官员表态影响走势**：本周三将公布ADP就业、ISM制造业PMI及零售销售数据，若表现稳健，可能引发美债抛售；周五非农数据预计恢复正增长，叠加美联储官员偏鹰派言论，或推动收益率回升。 - **中美利差倒挂持续**：中美10年期国债利差倒挂幅度扩大至262bp，表明中美利差仍处于不利状态，短期内难以改善。 ## 关键信息 ### 上周美债收益率走势 | 日期 | 收益率变化（bp） | 收益率（%） | |------------|------------------|-------------| | 3月23日（周一） | 下行5bp | 4.34% | | 3月24日（周二） | 上行5bp | 4.39% | | 3月25日（周三） | 下行6bp | 4.33% | | 3月26日（周四） | 上行9bp | 4.42% | | 3月27日（周五） | 上行2bp | 4.44% | ### 期限利差变化 - **10Y-2Y利差**：从上周五的 **51bp** 扩大至 **56bp** - **中美10年期国债利差**：从上周五的 **256bp** 倒挂扩大至 **262bp** ### 市场展望 - **本周收益率中枢下移**：受鲍威尔鸽派讲话影响，10年期美债收益率预计在周初出现回落。 - **下行空间受限**：若本周三经济数据表现强劲，或引发美债抛售；周五非农数据恢复正增长，叠加鹰派言论，收益率可能回升。 - **中美利差倒挂持续**：短期内中美利差仍将维持深度倒挂，对市场情绪和资金流动产生持续影响。 ## 总结 上周美债市场在地缘政治风险与油价波动的双重影响下，收益率整体震荡上行，10年期美债收益率录得 **4.44%**，较前一周五上行 **5bp**。各期限收益率走势分化，10Y-2Y利差扩大至 **56bp**，中美10年期国债利差倒挂扩大至 **262bp**。本周市场预计收益率中枢将有所下移，但受经济数据与美联储官员言论影响，下行空间可能受限。中美利差倒挂状态短期内将持续，对市场情绪和资金流动产生重要影响。