20260331-东方金诚-_美债专题跟踪_地缘扰动与油价波动主导情绪_10年期美债收益率震荡上行_5页_452kb

美债专题跟踪总结：地缘扰动与油价波动主导情绪，10年期美债收益率震荡上行

核心内容

上周（3月23日至3月27日），10年期美债收益率整体震荡上行，最终录得 4.44%，较前一周五（3月20日）上行 5bp。各期限美债收益率走势分化，其中2年期收益率保持不变，而10年期收益率上行5bp，导致 10Y-2Y期限利差扩大至56bp。此外，中美10年期国债利差倒挂幅度扩大 6bp 至 262bp，短期内仍将维持深度倒挂状态。

主要观点

• 地缘政治与油价波动主导市场情绪：上周美债市场受地缘政治局势影响较大，尤其是美伊谈判、中东局势及国际油价的剧烈波动，成为推动美债收益率上行的主要因素。
• 加息预期逐步纠偏：市场对美联储加息的预期在前期过度定价后有所回落，部分投资者开始重新评估年内降息的可能性。
• 经济数据与官员表态影响走势：本周三将公布ADP就业、ISM制造业PMI及零售销售数据，若表现稳健，可能引发美债抛售；周五非农数据预计恢复正增长，叠加美联储官员偏鹰派言论，或推动收益率回升。
• 中美利差倒挂持续：中美10年期国债利差倒挂幅度扩大至262bp，表明中美利差仍处于不利状态，短期内难以改善。

关键信息

上周美债收益率走势

期限利差变化

• 10Y-2Y利差：从上周五的 51bp 扩大至 56bp
• 中美10年期国债利差：从上周五的 256bp 倒挂扩大至 262bp

市场展望

• 本周收益率中枢下移：受鲍威尔鸽派讲话影响，10年期美债收益率预计在周初出现回落。
• 下行空间受限：若本周三经济数据表现强劲，或引发美债抛售；周五非农数据恢复正增长，叠加鹰派言论，收益率可能回升。
• 中美利差倒挂持续：短期内中美利差仍将维持深度倒挂，对市场情绪和资金流动产生持续影响。

总结

上周美债市场在地缘政治风险与油价波动的双重影响下，收益率整体震荡上行，10年期美债收益率录得 4.44%，较前一周五上行 5bp。各期限收益率走势分化，10Y-2Y利差扩大至 56bp，中美10年期国债利差倒挂扩大至 262bp。本周市场预计收益率中枢将有所下移，但受经济数据与美联储官员言论影响，下行空间可能受限。中美利差倒挂状态短期内将持续，对市场情绪和资金流动产生重要影响。