20260112-东方金诚-美债专题跟踪_经济_就业数据降温_10年期美债收益率小幅下行_5页_776kb

美债收益率及中美利差分析总结

核心内容概述

2026年1月5日当周，美国10年期国债收益率总体小幅下行，但各期限收益率走势分化。中美利差倒挂幅度有所收窄，但短期内仍维持深度倒挂状态。整体来看，市场对通胀数据的粘性预期与政策宽松预期的降温，将对美债收益率产生上行压力。

上周美债走势回顾

• 1月5日（周一）：美国12月ISM制造业指数创一年低点，工厂活动持续萎缩，10年期美债收益率下行2bp至4.17%。
• 1月6日（周二）：企业债密集发行，国债需求承压，10年期美债收益率上行1bp至4.18%。
• 1月7日（周三）：美国11月职位空缺数降幅超预期，劳动力需求降温，10年期美债收益率下行3bp至4.15%。
• 1月8日（周四）：美国挑战者数据显示12月裁员规模降至2024年年中以来最低水平，缓和市场对劳动力市场降温的担忧，10年期美债收益率上行4bp至4.19%。
• 1月9日（周五）：美国12月非农新增就业人数低于预期，10年期美债收益率小幅下行1bp至4.18%，与前一周五相比下行1bp。

收益率走势分化：

• 1年期、2年期、3年期和5年期美债收益率分别上行5bp、7bp、4bp和1bp。
• 7年期收益率保持不变。
• 10年期、20年期和30年期美债收益率分别下行1bp、5bp和4bp。
• 10Y-2Y期限利差收窄8bp至64bp。

美债短期走势展望

预计本周10年期美债收益率将整体呈震荡上行态势，主要受以下因素影响：

• CPI数据发布：12月CPI数据可能成为推动收益率上行的关键动力。由于政府停摆期间的统计扭曲，核心CPI同环比增幅大概率维持高位，削弱市场对美联储3月前降息的预期。
• 美联储官员讲话：本周美联储官员将密集发言，其中纽约联储主席威廉姆斯的表态偏鹰，强调通胀回落路径的不确定性，进一步削弱政策宽松预期。
• 最高法院裁决：最高法院预计在本周就总统关税权力和能否无理由解任美联储理事的案件作出裁决，若结果引发对美联储独立性或贸易政策稳定性的担忧，可能激发避险情绪，导致收益率下行。
• 总体判断：尽管存在潜在下行因素，但上行压力较大，预计10年期美债收益率整体震荡上行。

中美利差倒挂分析

• 利差变化：截至1月9日，中美10年期国债利差倒挂幅度收窄3bp至230bp。
• 短期趋势：由于10年期美债收益率预计震荡上行，而10年期中债收益率将延续窄幅震荡，中美利差仍将维持深度倒挂状态。

关键信息汇总

• 美债收益率变化：
  • 10年期美债收益率总体小幅下行，与前一周五相比下行1bp。
  • 各期限收益率走势分化，2年期收益率上行7bp，10年期收益率下行1bp。
• 期限利差变化：
  • 10Y-2Y期限利差收窄8bp至64bp。
• 中美利差：
  • 中美10年期国债利差倒挂幅度收窄3bp至230bp。
  • 短期内仍将维持深度倒挂状态。
• 影响因素：
  • 通胀数据粘性与政策宽松预期降温。
  • 12月CPI数据发布、美联储官员讲话及最高法院裁决。

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