20260303-东方金诚-美债专题跟踪_关税政策不确定性增强_美伊地缘冲突激化,10年期美债收益率大幅下行_6页_816kb

美债市场周度分析总结（2026年2月23日-2月27日）

核心内容

2026年2月23日至27日，美债市场受到多重因素影响，收益率整体下行，避险情绪主导市场。10年期美债收益率从4.03%降至3.97%，与前一周五相比下行11bp。各期限美债收益率普遍走低，其中2年期和10年期收益率分别下行10bp和11bp，10Y-2Y期限利差收窄至59bp。与此同时，中美10年期国债利差倒挂幅度收窄6bp至218bp，短期内仍将维持深度倒挂状态。

主要观点

• 避险情绪主导市场：美国关税政策的不确定性增强，以及美伊冲突的升级，推动资金流向避险资产，对美债形成支撑。
• 非农数据预期疲软：市场预期2月非农就业数据将继续疲软，可能印证劳动力市场放缓，为美债收益率下行提供动力。
• 油价上涨引发通胀担忧：美伊冲突导致油价快速上涨，引发市场对通胀反弹的担忧，为美债收益率带来上行压力。
• 中美利差倒挂持续：尽管中美利差倒挂幅度有所收窄，但10年期美债收益率仍有下行空间，而中债收益率预计小幅下行，利差仍将维持深度倒挂。

关键信息

上周美债走势回顾

• 2月23日周一：10年期美债收益率下行5bp至4.03%，受特朗普政府临时关税政策及AI技术担忧影响。
• 2月24日周二：收益率上行1bp至4.04%，因美联储理事沃勒表示可能维持利率不变，且美伊谈判重启。
• 2月25日周三：收益率继续上行1bp至4.05%，受美股上涨提振。
• 2月26日周四：收益率下行3bp至4.02%，因关税政策再度上调引发避险情绪。
• 2月27日周五：收益率下行5bp至3.97%，受AI担忧、MFS破产及美伊冲突加剧影响。

各期限收益率变化

• 1年期：下行3bp
• 2年期：下行10bp
• 3年期：下行11bp
• 5年期：下行14bp
• 7年期：下行13bp
• 10年期：下行11bp
• 20年期：下行9bp
• 30年期：下行8bp

10Y-2Y期限利差变化

• 当周10Y-2Y期限利差收窄1bp至59bp。

中美利差变化

• 截至2月27日，中美10年期国债利差倒挂幅度收窄6bp至218bp。
• 短期内，由于美债收益率仍有下行空间，而中债收益率预计小幅下行，中美利差仍将维持深度倒挂。

美债短期走势展望

本周美债收益率预计将呈现震荡态势，主要受以下因素影响：

• 地缘政治风险：美伊冲突持续升级，避险情绪主导，推动资金流入美债。
• 非农数据预期：2月非农数据或继续疲软，支撑收益率下行。
• 通胀预期升温：油价上涨及ISM制造业投入价格指数跳升，引发通胀反弹担忧，带来上行压力。

综上，10年期美债收益率预计将在3.90%-4.05%区间震荡。

权利及免责声明

• 本报告内容的著作权及其他知识产权归东方金诚所有，未经书面授权，不得修改、复制、销售、分发、引用或传播。
• 引用的公开资料由资料提供方负责，东方金诚已进行合理审慎核查，但不保证其合法性、真实性、准确性及完整性。
• 本报告仅作为第三方参考意见，不构成任何决策建议或结论，投资者需自行承担投资行为及结果的责任。
• 本报告仅授权东方金诚指定使用者使用，引用时需注明来源，不得篡改、歪曲或进行类似修改。
• 未获授权的机构及人士请勿获取或使用本报告，东方金诚对不当使用导致的后果不承担责任。

地址：北京市丰台区丽泽路24号院平安幸福中心A座45-47层
电话：86-10-62299800（总机）
传真：86-10-62299803
邮箱：DFJCPX@coamc.com.cn