20221024-中财期货-橡胶投资策略周报_内外需求疲弱_橡胶弱势下跌_8页_1mb
报告摘要
天然橡胶市场周报总结（2022年10月24日）
核心内容
本报告分析了2022年10月20日左右天然橡胶市场的走势及基本面因素，指出当前橡胶市场整体呈现震荡偏弱的行情，建议反弹做空。市场受供需两端疲弱影响，尤其是需求端表现不佳，导致价格重心下移。
主要观点
- 行情研判：震荡偏弱
- 操作建议：反弹做空
- 核心逻辑：
- 供给端：国内外产区新胶供应逐步增加，泰国、海南因天气影响割胶受阻，云南产量增加但后续将减少。
- 需求端：下游轮胎行业开工率下降，采购意愿低迷，全钢胎开工率明显下滑。
- 库存端：青岛地区天然橡胶库存小幅下降，但四季度产量高，库存或继续累积。
- 基差端：期现基差扩大，正套操作有吸引力，对01合约形成利空。
关键信息
一、市场表现
- 上周天然橡胶人民币市场均价下跌，上海全乳胶均价11600元/吨，山东STR20#混合胶均价10725元/吨。
- 基差方面，全乳胶贴水沪胶主力合约775元/吨，非标混合贴水主力合约1650元/吨，均有所收窄。
二、供给情况
- 泰国：受连续降雨影响，割胶作业不畅，烟胶片价格环比上涨0.8%，杯胶价格下跌1.1%。
- 海南：受台风“纳沙”影响，全岛降雨密集，胶水产出稀少，民营厂积极抢购原料，胶水收购价格上涨。
- 云南：天气影响减弱，割胶工作正常，胶水产出增量，11月中下旬将停割，因此当前积极采购。
三、需求分析
- 轮胎行业：全钢胎开工率下降，半钢胎开工率略有回升，但整体需求疲弱。
- 出口表现：8月中国橡胶轮胎外胎产量同比下降2.2%，1-8月累计产量下降5.6%；轮胎出口量同比减少，预计四季度出口增速继续下滑。
- 乘用车市场：政策刺激下销量有所回升，但增长后劲不足，市场预期仍偏悲观。
- 重卡市场：持续低迷，政策支持和基建拉动已结束，四季度预计无明显改善。
四、库存与基差
- 青岛地区天然橡胶总库存44.33万吨，较上周下降1.14%。
- 期货仓单库存增加，反映交割利润提升带来的套利需求。
风险提示
- 主要产区天气变化可能影响割胶进度。
- 橡胶产量大幅增减将对市场供需产生直接影响。
- 下游需求变化是价格走势的关键变量。
- 海关查验政策可能影响进出口节奏。
- 宏观经济回暖或恶化将改变市场预期。
- 海外疫情蔓延可能对全球需求造成冲击。
重点关注
- 宏观数据：主要国家的宏观经济数据、橡胶期现价差与跨期价差波动。
- 天气状况：国内外主产区天气变化，尤其是对割胶作业的影响。
- 终端消费：轮胎企业开工率、出货节奏及库存变化。
- 进出口数据：天胶出口量、进口量及主要贸易伙伴国。
- 疫情进展：全球抗击疫情政策及市场影响。
附图说明
- 图1：橡胶期价季节性分析
- 图2：全乳胶季节性分析
- 图3：全乳胶基差分析
- 图4：山东市场人民币混合胶基差分析
- 图5：ANRPC主产国月度产量
- 图6：ANRPC中国月度产量
- 图7：泰国原料价格
- 图8：国内原料价格
- 图9：海南全乳胶交割利润
- 图10：海南浓乳生产利润
- 图11：青岛地区天然橡胶库存
- 图12：天然橡胶期货仓单库存
- 图13：山东全钢胎企业周度开工率
- 图14：山东半钢胎企业周度开工率
- 图15：中国橡胶轮胎外胎产量
- 图16：中国橡胶轮胎出口量
- 图17：乘用车销量
- 图18：重卡销量
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