20221107-中财期货-橡胶投资策略月报_内外需求均疲弱_橡胶底部震荡_7页_1mb

橡胶市场分析总结（2022年11月7日）

核心观点与策略推荐

• 行情研判：橡胶市场处于底部震荡状态。
• 操作建议：建议投资者观望，反弹时可考虑抛空操作。
• 核心逻辑：
  • 10月橡胶价格持续下跌，主力合约收于11750元/吨，环比下跌10.5%。
  • 进入11月后，橡胶价格低位反弹，主要受宏观氛围回暖及空头减仓影响。
  • 供给端：进入旺产季后半段，国内外新胶供应逐步释放。
  • 需求端：轮胎行业开工率持续走弱，下游采购意愿低迷，生产利润压缩抑制生产积极性。
  • 全乳胶存在交割利润，且期现价差和跨期价差扩大，正套操作仍有吸引力。

市场基本面分析

1. 供给情况

• 国内外产区：泰国南部受降雨影响，割胶作业受阻；海南产区受台风影响减弱，胶水产出趋于稳定，但整体仍受需求疲弱影响。
• 云南产区：11月中下旬将陆续停割，胶水产出时间有限，对胶水价格有一定支撑。
• 进口情况：9月中国天然橡胶进口量为54.75万吨，环比增长12.51%，同比增加7.84%；预计10月进口量将环比下滑，受国庆假期和人民币汇率上涨影响。

2. 库存情况

• 青岛地区库存：截至11月4日，总库存为46.20万吨，环比增加2.90%。
• 保税区库存：保税区库存12.22万吨，环比增长2.95%；一般贸易库存33.98万吨，环比增长2.88%。
• 仓单库存：上期所天然橡胶仓单库存为29.72万吨，环比增加1.35万吨。

3. 需求情况

• 轮胎行业：1-9月轮胎产量同比下降3.4%，9月产量同比增加9.8%，但整体仍偏弱。
  • 全钢胎开工负荷为40.62%，较前一周下滑6.67个百分点，较去年同期下降20.49个百分点。
  • 半钢胎开工负荷为54.18%，较前一周下降1.45个百分点，较去年同期下降2.3个百分点。
• 出口表现：9月中国轮胎出口量为4137万条，同比下降19.5%；1-9月累计出口42532万条，同比下降2.9%。
• 乘用车市场：1-9月销量同比增长3.1%，但政策刺激效果减弱，增长乏力。
• 重卡市场：1-9月销量同比下降58%，市场持续低迷，缺乏新增需求支撑。

信息要闻

• 中国橡胶进口：2022年10月进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计64.3万吨，环比增长25.6%；1-10月累计进口586.1万吨，同比增长7.1%。
• 美国轮胎进口：1-9月美国自中国进口轮胎3428万条，同比下降2%；自泰国进口轮胎4280万条，同比增长5.4%。
• 泰国橡胶出口：1-9月泰国出口天然橡胶256.8万吨，同比增长4.8%；出口到中国78.7万吨，同比下降8.7%。

风险提示

1. 产区突发自然灾害。
2. 橡胶产量大幅增减。
3. 轮胎消费意外变动。
4. 海关查验政策反复。
5. 宏观经济回暖或恶化。
6. 疫情防控政策及疫情发展变化。

重点关注

• 宏观数据：主要国家宏观经济数据，尤其是与橡胶需求相关的指标。
• 期现价差与跨期价差：橡胶期现价差和跨期价差的波动情况。
• 天气与生产：国内外主产区天气状况对割胶作业的影响。
• 终端消费与进出口数据：终端轮胎消费表现及进出口数据变化。
• 疫情进展：全球抗击疫情最新进展及相关政策措施对市场的影响。

结论

当前橡胶市场供需双弱，供给端处于旺产季后半段，新胶释放稳定；需求端轮胎行业开工持续走弱，出口亦呈现高位下滑态势。尽管宏观氛围有所回暖，但整体市场仍处于底部震荡阶段，建议投资者保持观望态度，待价格反弹时考虑抛空操作。市场风险因素较多，需密切关注天气、疫情、宏观经济及政策变化。