20221031-中财期货-橡胶投资策略周报_内外需求疲弱_橡胶跌破新低_8页_1mb

天然橡胶市场总结

核心内容

当前天然橡胶市场整体呈现震荡偏弱走势，主要受内外需求疲弱影响，叠加供给端季节性释放，导致橡胶价格持续下跌。操作建议为反弹做空，市场情绪偏空，交投不活跃。

主要观点

• 行情研判：橡胶价格持续下跌，市场整体偏空。
• 操作建议：建议在反弹时进行做空操作。
• 核心逻辑：供需失衡，供应充足，需求疲软，期现价差扩大，正套操作有利可图。

关键信息

1. 供给端分析

• 泰国：主产区受连续降雨影响，割胶作业不畅，原料产出受阻。
• 海南：天气好转，胶水释放趋于稳定，但浓乳需求偏弱，原料收购价格下跌。
• 云南：天气影响减弱，割胶工作正常进行，胶水产出增量，但11月中下旬将陆续停割，产出时间有限。
• 库存情况：截至10月27日，青岛地区天然橡胶总库存44.90万吨，环比增加1.29%；保税区库存微降，一般贸易库存增加。

2. 需求端分析

• 轮胎行业：开工率持续走低，下游采购以刚需为主，整体需求疲软。
  • 全钢胎：开工负荷47.29%，环比下降4.5个百分点，同比下滑12.46个百分点。
  • 半钢胎：开工负荷55.63%，环比下降9.43个百分点，同比微幅下降0.02个百分点。
• 轮胎产量：2022年1-9月橡胶轮胎外胎产量同比下降3.4%。
• 轮胎出口：2022年9月出口量同比下降19.5%，1-9月累计出口量同比下降2.9%。

3. 价格与利润分析

• 原料价格：国内胶水收购价格下跌，全乳胶收购价格9700元/吨，浓乳胶水收购价格10200元/吨。
• 交割利润：全乳胶交割利润为603元/吨，环比增加620元/吨；浓乳生产利润为627元/吨，环比扩大249元/吨。
• 价差情况：全乳胶与浓乳胶水价差收缩至500元/吨左右，全乳胶在原料争夺中占优。

4. 基差与仓单

• 基差：全乳胶贴水沪胶主力合约535元/吨，较上周收窄240元/吨；非标混合贴水主力合约1680元/吨，小幅扩大。
• 仓单库存：截至10月27日，上期所天然橡胶仓单库存为28.37万吨，较上周下降0.33万吨。

风险提示

• 天气变化：主要产区天气状况可能影响胶水产出。
• 产量波动：橡胶产量可能因天气或其他因素出现大幅增减。
• 需求变化：下游轮胎行业需求仍存在不确定性。
• 政策影响：海关查验政策可能反复，影响进出口。
• 宏观经济：经济回暖或恶化可能对橡胶需求产生重大影响。
• 海外疫情：海外疫情蔓延可能影响全球市场需求。

重点关注

• 全球市场：9月全球轻型车销量同比增加16.8%，但经季节调整年化销量下降，市场疲软。
• 中国表现：9月乘用车销量同比增长3.1%，但政策刺激效果减弱；重卡销量同比大幅下降58%。
• 进出口数据：马来西亚8月天胶出口量同比增长1.7%，进口量同比增长26.6%。
• 胶水价格：泰国烟胶片均价50.0泰铢/公斤，环比下跌4.2%；杯胶均价39.61泰铢/公斤，环比下跌5.1%。

市场展望

综合来看，橡胶市场在需求疲弱、供应充足、期现价差扩大以及正套操作有利的背景下，预计将继续维持偏弱走势，建议投资者关注反弹机会，适时做空。

资料来源：卓创、Wind、中财期货投资咨询总部
投资咨询业务资格：证监许可[2011年]1444号
报告发布日期：2022年10月31日
分析师：王扬扬 (F303454, Z0014529)
联系方式：wyy@zcfutures.com