20180619-华创证券-通信行业周报_中国移动拿到IPTV牌照_ATT收购时代华纳获批_26页_4mb

通信行业周报总结（20180611-20180617）

核心内容

本周通信行业重点关注了中美两国在电视行业的重要进展。中国移动获得了IPTV传输服务牌照，标志着其在向媒体服务领域拓展的重要一步；而美国AT&T以854亿美元收购时代华纳的交易也获法院批准，这标志着付费电视行业与电信运营商的深度融合。两家公司都在数字化转型中迈出了关键一步，显示出对未来的战略布局。

主要观点

• 行业趋势：通信行业正经历从资本开支下行周期向上行周期的过渡，预计2019-2024年将迎来新一轮投资高峰。
• 5G发展：5G被视为推动通信行业增长的重要引擎，其确定性和领先性来源于国家战略驱动，预计中国运营商将快速建设全覆盖的5G网络。
• 云计算与IDC：云计算成为未来投资方向，光环新网因其IDC业务的内生高增长及与亚马逊的合作前景被重点推荐。
• CDN行业：价格战趋于缓和，行业增速稳定在20%-40%之间，网宿科技预计将在2018年实现利润回升。
• 网络可视化：作为虚拟世界的“监控安防”，该行业需求旺盛，中新赛克和恒为科技被推荐关注。

关键信息

重点推荐标的

1. 光环新网

   • 市值相当于购买IDC市值，赠送云计算。
   • 2018年预期利润为6亿，云计算贡献1-1.5亿，整体利润7.5亿，对应PE为27x。
   • 2019年预期利润为14亿，对应PE为19x。

2. 网宿科技

   • 2018年传统业务预期利润10.5亿，对应PE为26x；2019年预期利润14亿，对应PE为19x。
   • 价格战边际效用减弱，行业从拼价格转向拼质量，CDN行业竞争格局趋稳。

3. 中新赛克

   • 2018年预期利润1.88亿，对应PE为53x。
   • 行业需求随数据流量增长而提升，客户以运营商和政府为主，资质门槛高。

持续重点推荐个股

• 烽火通信、光迅科技、中际旭创
• 梦网集团、茂业通信、宝信软件

风险提示

• 5G进展不达预期
• 云计算竞争加剧，价格下行

行业数据库

运营商资本开支

• 2011-2015年：资本开支上行周期
• 2016-2018年：资本开支下行周期
• 2019-2024年：预计资本开支上行周期

三大运营商收入规模

• 中国移动收入规模最大，2014-2017年同比增速分别为1.81%、4.28%、5.99%、4.35%
• 中国电信收入增速稳定，2014-2017年同比增速分别为0.87%、2.10%、6.37%、3.95%
• 中国联通收入增速下降，2014-2016年同比增速分别为-3.38%、-2.70%、-0.94%，2017年出现小幅回升。

用户数情况

• 2018年4月，中国移动用户数占比达51.60%，中国电信26.60%，中国联通21.80%
• 中国移动移动电话用户数最多，超过中国电信和中国联通之和，分别达到8.99亿、2.71亿、2.97亿
• 有线宽带用户数方面，中国电信最多，为1.38亿，中国移动1.27亿，中国联通0.78亿

移动互联网接入流量

• 2015-2017年接入流量增速分别为103.01%、123.66%、162.70%，呈现爆发式增长

光纤光缆与光器件

• 光纤需求量持续增长，2018年预计达到35600万芯公里
• 光纤价格保持稳定，2018年预计为10元/芯公里
• 国内光纤厂商产能提升，亨通光电、武汉长飞、烽火通信等企业占据主导地位
• 光模块出货量持续提升，国产替代趋势明显

光器件

• 国产光模块供应商在市场份额中占据主导，华为、中兴、烽火等企业表现强劲
• 2018年光模块出口额持续增长，国内集中度提升

运营商招标统计

• 中国移动：

  • 2013年OTN招标规模达10亿，华为、烽火等中标
  • 2017-2018年PON设备招标中，华为、中兴、烽火等中标
  • 光纤光缆招标中，亨通光电、烽火通信、长飞等中标

• 中国联通：

  • IP-RAN集采中，华为、中兴、烽火等中标
  • PON集采中，华为、中兴、烽火等中标
  • 光纤光缆招标中，亨通光电、长飞等中标

• 中国电信：

  • 传输网招标中，中兴、华为、烽火等中标
  • IP-RAN招标中，华为、中兴、烽火等中标
  • PON集采中，华为、中兴、烽火等中标

相关研究报告

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