20191202-中国银河-通信行业11月动态报告：从云、网到端，中国移动2020年5G全面发力_31页_3mb

通信行业2019年12月动态报告总结

核心内容

通信行业作为国民经济的重要基础行业，随着技术进步和应用创新，其成长驱动力持续增强，流量需求保持高位增长。2019年被视为我国5G商用元年，三大运营商在11月集中招标，涉及5G相关设备、光缆、存储产品等，为行业注入新的活力。

主要观点

• 技术进步与应用创新：推动流量需求持续增长，通信行业景气度提升。
• 传统通信与互联网基建融合：拓宽应用场景，提升市场空间。
• 光进铜退趋势明显：有线通信受益于流量剧增，无线通信“质”“量”双提升。
• 中国移动5G战略：用户侧与生态侧同步发力，推动5G市场发展。
• 移动云计划：投资千亿，助力数通行业景气度提升。
• 物联网发展：M2M终端数量将快速增长，带动通信行业需求。

关键信息

1. 通信行业发展趋势

• 流量需求增长：2018年移动互联网接入流量消费达711亿GB，同比增长189.1%。
• 5G商用启动：5G牌照发放后，运营商开始加大投资，带动行业增长。
• 数据中心需求上升：全球IDC市场规模持续扩张，中国增速高于全球平均水平。
• 超大规模数据中心：2018年全球超大规模数据中心达430个，预计2019年底将突破500个。

2. 中国移动5G战略

• 用户侧：推出5G引领计划，目标发展7000万5G客户，推广“连接+应用+权益”融合产品。
• 生态侧：实施“双百亿计划”，推动行业生态成熟，减轻资金压力。
• 招标进展：11月三大运营商集中招标，涵盖NFV网络设备、分布式块存储产品、骨架式带状光缆、NB-IoT一体化皮基站等。

3. 光通信与互联网基础设施

• 光模块与光缆需求上升：5G建设推动光缆线路长度增长，利好光缆制造企业。
• 国际出口带宽：我国国际出口带宽建设速度低于市场需求增速，未来将加速提升。
• 数据中心互联：我国互联网公司“出海”趋势明显，进一步拉动出口带宽需求。

4. 行业财务表现

• 通信行业整体表现：2019年上半年通信行业收入增速放缓，但净利润增长显著。
• 杜邦分析：ROE下降，销售净利率提升，权益乘数持续下降，行业去杠杆效应显现。
• 估值情况：通信行业整体估值较高，相比A股指数溢价明显。

投资建议

• 主设备商：中兴通讯（000063.SZ）和烽火通信（600498.SH）受益于5G建设初期。
• 光纤光缆与基站：中天科技（600522.SH）和亨通光电（600487.SH）作为弹性标的值得关注。
• 互联网基础设施：光环新网（300383.SZ）受益于数据中心建设。
• 光通信行业：中际旭创（300308.SZ）、光迅科技（002281.SZ）、天孚通信（300394.SZ）和新易盛（300502.SZ）在5G与互联网基建双重受益。
• 长期建议：关注光迅科技（002281.SZ）等通信关键芯片企业，提升自主可控能力。

核心组合表现

风险提示

1. 5G建设不及预期。
2. 运营商资本开支不及预期。
3. 互联网基础设施投资意愿下降。
4. 中美贸易摩擦加剧。

相关研究与数据

• 行业数据：2018年电信业务总量增长137.9%，移动互联网接入流量消费增长189.1%。
• 政策支持：国家出台多项政策推动通信行业发展，如“宽带中国”战略、《中国制造2025》等。
• 市场趋势：我国IDC市场增速高于全球，预计2020年市场规模有望突破1,228亿元。
• 技术发展：5G商用将推动数据流量快速增长，带动光模块、光缆、数据中心等产业链发展。

结论

通信行业在5G商用与互联网基建的双重推动下，迎来新的增长周期。技术进步与应用场景拓展将进一步提升行业景气度，同时，行业估值较高，需关注投资风险与市场波动。建议投资者关注5G建设初期受益的主设备商、光通信企业以及互联网基础设施相关标的，以把握行业增长机遇。