石油石化_炼油格局多元化_行业迎来景气时期_23页_1mb

石油石化行业深度研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了全球及中国炼油行业的现状、发展趋势及投资前景，指出全球和中国炼油行业在2017年均迎来景气度提升，未来将继续向高质量、高清洁度、炼化一体化方向发展。报告还对主要企业进行了盈利预测和投资推荐。

主要观点与关键信息

全球炼油行业

• 行业景气度提升：受益于原油供给宽松、世界炼油能力增速放缓，全球炼油行业景气度提高，2017年全球炼油能力为49亿吨/年，同比增长5.95%。
• 开工率上升：全球炼油开工率稳定在80%以上，2017年进一步升至约84%，主要由于下游油品需求增加和原油价格中位运行。
• 毛利率提升：2017年全球炼油行业平均毛利率较2016年有所增长，主要由于供给端紧缩、油品需求增长及原油库存成本低。
• 未来展望：预计2020年全球炼油能力将达50.5亿吨/年，开工率维持在80%以上。低油价、需求增长及清洁燃料标准升级等利好因素将使炼油业在2020年前保持较好利润。

中国炼油行业

• 行业集中度提升：国内炼油行业呈现多元化发展格局，主营炼厂（中石油、中石化）与地炼、民营炼厂共同参与，集中度持续提升。
• 产能过剩与结构调整：2017年全国炼油能力为7.72亿吨/年，产能利用率64.8%。预计2023年炼油能力达10.04亿吨/年，产能利用率降至50%。行业未来将通过淘汰落后产能、提升一体化水平来实现规模化发展。
• 原油进口依赖度高：我国原油资源分布不均，高度依赖进口，2017年原油进口依赖度达69.21%。原油期货的推出有助于稳定炼油成本。
• 成品油需求放缓：受单车年油耗下降和新能源车快速增长影响，预计2021年国内成品油消费量见顶，行业进入成熟期。

行业发展趋势

• 炼油工艺升级：炼油厂将向高清洁度、低硫含量方向发展，提升产品质量。
• 炼化一体化：未来炼化行业将更注重一体化发展，提升能效和加工灵活性。
• 环保政策推动：各国清洁燃料标准加速升级，对炼油行业提出更高要求，炼化门槛提升。
• 市场竞争加剧：随着产能过剩和需求放缓，成品油市场竞争将加剧，推动行业集中度提升。

投资推荐

• 重点推荐企业：中国石化、上海石化、华锦股份。
• 推荐理由：
  • 中国石化：国内最大炼油企业，产业链完整，盈利能力强，估值低，分红比例高。
  • 上海石化：国内最大的炼化一体化生产企业之一，业绩稳定，估值低。
  • 华锦股份：兵器集团唯一上市炼化平台，未来有望参与新建大型炼化项目。

盈利预测

• 行业盈利前景：全球及中国炼油行业在2020年前将保持较好利润。
• 财务指标对比：从2015—2017年数据看，上海石化和华锦股份毛利率接近国际领先水平，中国石化和中国石油略低。

结论

全球和中国炼油行业均进入景气周期，未来将通过提升行业集中度、优化产能结构、加强环保技术、推进炼化一体化来实现可持续发展。中国石化、上海石化和华锦股份作为重点推荐企业，具有较强的竞争力和发展潜力。