20241103-财信证券-紫光股份-000938.SZ-三季报点评_Q3业绩有所提速_深耕算力X联接_4页_895kb

分析总结：紫光股份（000938）2024年三季报

报告核心内容

• 业绩表现
  Q3单季营收同比增长89.7%，扣非净利润增长90%，业绩增速环比提升，Q3归母净利润同比增长1206%。

• 业务结构
  主要受益于“算力X联接”战略，控股子公司新华三前三季度营收增长71.8%，海外H3C品牌业务增速显著。

• 财务数据
  前三季度毛利率同比下降23.1个百分点至17.59%，主要因低毛利行业客户收入提升；估值PE从32倍降至13-20倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 中美科技制裁的风险
• IT需求不及预期的可能性
• 国际并购进展的不确定性
• 新华三股权收购剩余风险

关键指标（单位：%）

• 营收增长率：2024E年6.6%-10.9%
• 归母净利润增长率：2024E年11.2%-24.4%
• EPS从0.82元增至1.25元