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宏观定期高频半月观：近期有望出台一批增量政策

核心结论

基于“供给、需求、价格、库存、交通物流、流动性”等六大维度，近半月高频数据喜忧并存，但忧大于喜：

😓 政策关注：

• 随着7、8月经济数据下滑和当前高频指标表现，预计三四季度GDP增速可能低于5%，完成全年5%增速目标压力剧增。因此，短期内政策力度加强的概率显著提升，重点可能包括：扩大财政支出、增发特别国债、进一步降息降准、核心城市房地产松绑、下调存量房贷利率、支持地方债务化解等。

🏭 一、供给端：多数行业高炉开工率小幅反弹，但生产仍显承压

1. 上游行业：

   • 钢铁：247家高炉开工率为78%，反弹0.9个百分点；但仍低于2023年同期水平，显著低于2023年同期；
   • 焦化：焦化厂开工率同比下降0.9%，延续下行趋势；
   • 沥青：生产装置开工率环比小幅回落；
   • 水泥：开工率环比下降，现阶段处于近年来低位。

2. 中下游：汽车轮胎、涤纶长丝等行业开工保持偏高水平：

📊 具体数据表现（摘要）：

🏠 二、需求端：地产持续疲软，汽车仍具韧性

🧱 生产复工与土地成交表现：

• 电厂耗煤：发电煤耗环比回升，但存在节假日和局部高温影响；
• 百城土地成交：成交面积环比再降48%，显著弱于历史同期水平；
• 钢材/螺纹需求：总体环比提升，但同比继续偏低，恢复动能不足。

🏘️ 房地产持续疲软：

• 新房销售：30个大中城市销售环比降13.9%，同比降幅达448%；
• 二手房：重点城市销售环比降70%，同比降幅同比扩大至205%。

🚗 汽车市场韧性相对较强：

• 9月前半月，乘用车日均销量环比增长16%，支持政策显示一定成效。

📉 三、价格：上游大宗商品价格持续下探，中下游分化显著

• 💪 中游工业品如水泥价格略有回暖；
• ⚖️ 农产品：猪肉价下跌，但蔬菜价格再创新高。

🧰 四、库存：工业品延续去库

• 煤炭库存：电厂存煤持续回落；
• 钢材/电解铝库存：继续快速去库；
• 建材：沥青库存下降明显，水泥去库持续进行。

🚢 五、交通物流放缓

• 航班执飞：环比明显下降61%；
• 货运指数走弱：全国整车货运量环比下降8%；
• 国际运价分化：BDI指数小幅上升，但中国出口运价CCFI继续下行。

💰 六、流动性：宽松预期酝酿

• 货币宽松政策工具被期待：

  • 再次降准降息概率大；
  • 现存房贷利率可能下调；
  • 地方专项债加快发放。

• 资金面：DR007等利率整体上行。

🚀 政策展望：稳增长是当前重心

• 全年保持GDP增速在5%附近难度加大；
• 为对冲内外风险，增量政策释放可能性提高，重点关注财政发力（扩赤字、特别债、专项债加快发行）、货币政策进一步宽松（降息降准）措施的具体落地。