> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 宏观定期总结：2026年2月23日-3月8日 ## 核心内容概览 近半月（2026年2月23日-3月8日）的高频数据显示，宏观经济呈现以下特点： 1. **原油价格大涨**：受美以伊冲突影响，布伦特原油价格大幅上涨至92.7美元/桶，涨幅达27.9%。 2. **地产销售改善**：新房和二手房销售面积均强于近两年同期，但可能受节后季节性影响，持续性需观察。 3. **消费偏弱**：乘用车销售同比降幅扩大，春节以来观影人次创近五年最低。 4. **政策观察期临近**：未来1-2个月是政策观察期，重点关注两会相关动态及“十五五”规划纲要。 --- ## 一、供给变化 ### 上游开工走势分化 - **高炉开工率**：全国247家样本高炉开工率环比回落1.2个百分点至79.0%，强于季节规律。 - **水泥发运率**：环比回落1.5个百分点至14.5%，弱于季节规律。 - **焦化企业开工率**：环比上升0.2个百分点至66.9%，强于季节规律。 - **石油沥青装置开工率**：环比上升1.1个百分点至22.4%，强于季节规律。 ### 下游开工多数回升 - **汽车半钢胎开工率**：均值环比上升17.5个百分点至54.3%，强于季节规律，相比2025年同期偏高2.7个百分点。 - **江浙地区涤纶长丝开工率**：均值环比上升6.4个百分点至84.5%，弱于季节规律，相比2025年同期偏低4.1个百分点。 --- ## 二、需求变化 ### 生产复工情况 - **沿海8省发电耗煤**：环比上升1.3%，强于季节规律，同比小幅下降0.8%。 - **百城土地成交面积**：环比下降55.7%，略强于季节规律，绝对值为近年次低，同比降幅收窄至7.5%。 - **钢材表需**：环比下降9.4%，强于季节规律，螺纹钢表需环比下降36.0%，弱于季节规律。 ### 线下消费表现 - **新房销售**：30大中城市新房日均销售环比上升69.9%，强于近年均值（9.6%），同比上升22.2%。 - **二手房销售**：18个重点城市二手房销售面积环比上升89.1%，强于季节规律，同比上升21.8%。 - **乘用车销售**：日均销售4.1万辆，环比下降41.3%，同比降幅扩大至24.2%。 - **观影人次**：春节以来日均观影人次为833.7万，创近五年最低，同比降幅达55.2%。 --- ## 三、价格变化 ### 上游资源品 - **南华工业品指数**：环比上涨4.6%，同比由跌转涨0.6%。 - **布伦特原油**：价格涨至92.7美元/桶，环比涨幅27.9%。 - **黄骅港动力煤**：平仓价环比涨4.9%，同比涨7.0%。 - **焦煤期货**：结算价环比跌8.0%，同比涨1.2%。 - **铁矿石期货**：结算价环比跌2.3%，同比跌3.6%。 - **LME铜现货价**：环比涨1.4%，同比涨37.6%。 ### 中游工业品 - **螺纹钢现货价格**：环比持平，同比跌4.0%。 - **水泥价格**：环比跌0.5%，同比跌18.6%。 ### 下游消费品 - **猪肉价格**：环比跌3.8%，同比跌16.9%。 - **蔬菜价格**：环比跌1.7%，弱于季节规律，同比涨幅收窄至3.8%。 --- ## 四、库存变化 ### 能源库存 - **沿海8省电厂存煤**：环比上升4.0%，同比下降2.7%，相比2019年偏高14.6%。 - **全美原油及石油产品库存**：环比增加1411.4万桶，绝对值为16.8亿桶。 ### 工业金属库存 - **钢材库存**：环比增38.8%，同比增8.2%。 - **电解铝库存**：环比增36.0%，同比增64.2%。 ### 建材库存 - **沥青库存**：环比增20.8%，同比增20.2%。 - **水泥库容比**：环比下降2.2个百分点至60.6%，相比2025年同期偏高2.5个百分点。 --- ## 五、交通物流变化 ### 人员流动 - **商业航班执飞数量**：环比下降1.3%，绝对值为近年同期最高，相比2025年增17.5%。 - **重点城市地铁出行**：环比上升34.8%，绝对值为近年同期最高，相比2025年增4.1%。 ### 出口运价 - **BDI指数**：环比上升5.9%，同比上升85.1%。 - **CCFI指数**：环比下降3.6%，同比下降14.7%。 --- ## 六、流动性跟踪 ### 货币市场 - **OMO操作**：净回笼19748亿元，3个月买断式逆回购净回笼2000亿元。 - **货币市场利率**：DR007、R007、Shibor（1周）中枢环比分别下行1.4bp、1.2bp、0.6bp。 - **R007与DR007利差**：环比上行1.9个bp，仍处于低位。 - **同业存单到期收益率**：3月期AAA、AA+收益率环比下行3.0bp。 ### 债券市场 - **利率债发行**：合计发行13939亿元，环比多发7447.7亿元。 - **国债发行**：5740亿元，环比多发3740亿元。 - **地方政府债发行**：5289亿元，同比发行进度达20.5%。 - **国债收益率**：10Y国债收益率环比下行1.4bp，收于1.777%；1Y国债收益率环比下行0.2bp，收于1.288%。 ### 汇率与海外市场 - **美元指数**：上行至98.956。 - **人民币汇率**：先升后贬，美元兑离岸人民币中枢环比跌0.2%，收于6.910。 - **美债收益率**：10年期美债收益率上行7.0bp，收于4.15%。 - **中美利差**：倒挂幅度扩大至237.3bp。 --- ## 七、风险提示 - 政策力度、外部环境、地缘博弈等存在超预期变化风险。 --- ## 八、免责声明 本报告由国盛证券研究所发布，仅限客户使用。报告内容基于公开资料，不构成投资建议，不保证信息的准确性和完整性。投资者需自行判断，谨慎使用本报告。