20231029-国海证券-科前生物-688526.SH-2023年三季报点评_前三季度业绩保持增长趋势_猫三联疫苗通过应急评价_5页_355kb

公司和评级: 科前生物（688526），维持“买入”评级，基于业绩增长趋势和在研产品推进。

业绩表现:

• 2023年前三季度营业收入827亿元，同比增长2053%；归母净利润357亿元，同比增长2611%。
• 2023年第三季度营业收入296亿元，同比增长92%；归母净利润118亿元，同比下降487%，主要受坏账准备计提影响。费用控制改善，销售和管理费用率同比下降。

关键进展:

• “猫三联”疫苗通过农业农村部应急评价，填补国产空白，推动产品多元化。
• 与华中农大合作研发多个疫苗项目，包括猪流行性腹泻病毒、非洲猪瘟等，已进入新兽药注册阶段。
• 经营盈利能力提升，ROE和毛利率保持增长。

未来展望和预测:

• 调整2023-2025年收入预测至1224亿元、1550亿元、1882亿元，增长率依次为22.27%、26.61%、21.44%。
• 归母净利润预测为512亿元、684亿元、824亿元，增长率依次为25.01%、33.62%、20.47%。
• 当前股价PE为17倍、13倍、11倍，对应估值水平下降。

风险提示:

• 畜禽价格大幅下降、重大动物疫病、非洲猪瘟疫苗研发延迟等行业竞争和产品风险。
• 盈利能力可能受外部因素影响。

分析师观点: 强调公司经营稳定，核心产品和研发进展良好，维持“买入”评级。