20220313-浙商证券-平安银行-000001.SZ-平安银行年度业绩发布会点评_基本面反转的零售龙头_5页_927kb

平安银行（000001）年度业绩发布会点评总结

核心内容

平安银行在2022年3月10日举办的2021年业绩发布会中，展示了其基本面反转的潜力，尤其在地产风险和盈利增长方面表现突出。分析师梁凤洁和邱冠华认为，平安银行的地产敞口已清晰，盈利增长有望持续，整体表现优于市场预期。

主要观点

1. 地产风险担忧解除

• 地产敞口数据清晰：截至2021年末，平安银行房地产贷款总额为2889亿元，其中房地产开发贷款仅为1152亿元，占比仅3.8%。
• 表外代销涉房敞口：表外代销涉房敞口为689亿元，占代销规模的7.6%。
• 风险个案处理：宝能相关敞口已达成司法和解，预计2022年将大幅压降；中天金融方面，90%敞口已计提拨备，且已收到13亿元还款。

2. 营收有望筑底回升

• 信用卡业务恢复：2021年四季度信用卡营收实现正增长，2022年前两个月信用卡营收同比+20%。假设信用卡收入增速恢复至20%，可贡献营收增速4.0pc。
• 息差拖累改善：预计2022年息差对盈利的拖累将有所缓解，假设息差降幅为2021年一半，利息净收入有望同比+6.0%，贡献营收增速3.8pc。
• 银保业务推进：银保中收在2021年12月以来同比+30%。未来“三高”团队有望从1000人扩至2000人，远期可扩展至1-2万人，高产能团队将显著提升财富管理业务增速。

关键信息

营收与盈利预测

• 2022-2024年归母净利润：预计同比增长分别为22.02%、17.03%、17.09%。
• 每股净资产（BVPS）：预计2022年为18.68元，2023年为20.93元，2024年为23.59元。
• P/B估值：2022年为0.80倍，2023年为0.71倍，2024年为0.63倍。
• 目标价：维持目标价为33.03元/股，对应2022年PB估值1.77x，当前价格空间为122%。

财务摘要

• 主营收入：预计2022-2024年分别为1899.41亿元、2132.81亿元、2403.67亿元，同比增速分别为12.14%、12.29%、12.70%。
• 归母净利润：预计2022-2024年分别为443.38亿元、518.89亿元、607.57亿元，同比增速分别为22.02%、17.03%、17.09%。
• EPS：预计2022年为2.14元，2023年为2.53元，2024年为2.98元。
• 股息收益率：预计2022年为1.86%，2023年为2.17%，2024年为2.54%。

投资评级

• 评级：买入
• 投资逻辑：平安银行基本面反转，地产敞口明朗，盈利增长预期明确，未来增长潜力较大。

行业与市场表现

• 股票投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的表现为标准，平安银行评级为“买入”，即预计涨幅高于沪深300指数20%以上。
• 行业投资评级：以行业指数相对于沪深300指数的表现为标准，评级为“看好”或“中性”取决于行业走势。

风险提示

• 宏观经济失速：可能对银行整体盈利产生负面影响。
• 不良大幅暴露：若不良贷款率上升，可能影响资产质量和盈利表现。

财务比率分析

股票投资建议

• 建议：投资者应根据自身持仓结构及其他因素综合考虑，不应仅依赖投资评级做出决策。

法律声明

• 本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，本公司对其真实性、准确性及完整性不作任何保证。
• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者需独立评估。
• 未经授权，不得复制、发布或传播本报告的全部或部分内容。