20210513-中泰证券-_晨会聚焦_瑞丰银行新股研究_本土市占领先的零售银行_6页_423kb

文档内容总结

核心内容概述

本文档包含中泰证券研究所发布的三份研究报告，分别涉及银行、农林牧渔和化工行业。各报告聚焦不同领域的市场动态与公司基本面分析，为投资者提供专业见解与投资建议。

银行业研究报告：瑞丰银行新股报告

公司概况

• 成立时间：2011年1月18日，前身为绍兴县农村合作银行。
• 区域定位：总部位于绍兴市柯桥区，是当地金融同业的综合实力领先者。
• 分支机构：共105家，其中88家在柯桥区，15家在越城区，2家在义乌市。
• 股权结构：第一大股东为国企，其余为民企，前十大股东持股比例为46.16%。

业务特点

• 存贷市场份额：截至2020年底，存款余额占柯桥区市场总额的37.82%，贷款余额占33.12%，均为当地首位。
• 客户结构：专注小微企业和三农服务，中小微企业贷款客户达5,125户，贷款余额246.51亿元。
• 农村服务网络：拥有74家农村网点、156台ATM机、380家乡村金融服务点，农村金融服务密度领先。

盈利能力

• ROA：保持不弱水平，自2018年起通过结构优化持续回升。
• 净利息收入贡献：2019-2020年年化贡献2.49%，但2020年净非息收入贡献减弱。
• 费用管理：管理费用控制良好，拨备覆盖率维持在234%的高位，拨贷比为3.09%。

资负结构

• 资产端：贷款占比从2016年的43.81%提升至2020年的59.15%，个人贷款占比从29.75%提升至62.52%。
• 负债端：存款占计息负债比重从69.77%提升至85.91%，活期存款占比提升至36.12%。

投资建议与风险提示

• 投资建议：瑞丰银行业务集中于零售贷款，收益率较高，资产质量优于行业平均水平。
• 风险提示：区域经济恶化、资本金不足、政策变动风险。

农林牧渔研究报告：2021年5月USDA供需报告点评

主要数据

• 全球大豆产量：预计21/22年度增加6.2%至3.855亿吨，巴西、美国、阿根廷分别增产5.8%、6.5%、10.6%。
• 全球植物油消费：预计增加3%至2.132亿吨，期末库存降至6年新低（2240万吨）。
• 中国玉米：产量2.68亿吨（+2.8%），消费2.94亿吨（+1.7%），进口维持2600万吨，对外依存度8.8%。
• 中国小麦：产量1.36亿吨（+1.3%），消费1.48亿吨（-1.3%），饲用小麦消费大幅调降12.5%。
• 中国棉花：产量2750万包（-6.8%），消费4000万包（+0.6%），库存消费比降至91.26%。

市场影响

• 利好标的：豆粕、菜粕、玉米、棉花相关企业。
• 利空标的：国产大豆、玉米、小麦相关企业。

风险提示

• 全球天气变化：可能影响作物产量与价格。
• 预测数据偏差：第三方机构数据与实际可能存在差异。

化工行业研究报告：中核钛白(002145)研究报告

公司业绩

• 2020年全年：营收37.16亿元（+10.03%），归母净利润4.75亿元（+10.27%）。
• 2021年一季度：营收12.36亿元（+49.53%），归母净利润2.87亿元（+77.29%）。

行业与产品表现

• 钛白粉价格：2021年4月突破19000元/吨，达到2017年5月以来高位。
• 产能与销量：2020年钛白粉产销双增，生产量31.76万吨（+24.23%），销售量31.99万吨（+26.96%）。
• 成本与费用：期间费用率下降，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别下降2.3pct、1.6pct、0.4pct。

研发与战略

• 研发投入：2020年研发人员增加86%，研发投入增加23.76%，占营收比例提高至2.71%。
• 发展战略：聚焦“内生增长、外延并购”，拓展资源、钛化工、新材料三大业务板块。
• 项目进展：固定资产规模26.55亿元，在建工程规模1.07亿元。

盈利预测

• 2021-2023年营收：预计分别为51.62亿元、58.75亿元、65.29亿元。
• 2021-2023年归母净利润：预计分别为9.28亿元、11.59亿元、12.31亿元。
• EPS：对应0.45元、0.56元、0.60元。

风险提示

• 原材料价格波动：可能影响成本与利润。
• 环保与安全风险：项目运行中可能面临相关风险。
• 项目建设不达预期：可能影响公司战略实施。
• 信息滞后风险：研究报告可能基于不完全或过时信息。

总结

本报告对瑞丰银行、USDA供需报告及中核钛白三家公司/行业进行了详细分析，涵盖公司背景、区域优势、业务结构、盈利能力、资产质量、行业趋势及投资建议等内容。各报告均强调了行业景气度提升与公司成长潜力，同时也提示了潜在风险，为投资者提供了多维度的参考信息。