20180921-中泰证券-晨会聚焦-从云数据中心看服务器与处理器_6页_423kb

文档总结

核心内容概述

本报告为中泰研究所于2018年9月20日发布的晨报内容，涵盖医药、电子、通信三大行业的深度研究与投资建议，重点分析了普利制药、洁美科技、新松机器人等公司的业务发展、市场前景及财务预测，并对云计算生态变革对服务器与处理器行业的影响进行了探讨。

主要观点与关键信息

1. 医药行业：普利制药

• 公司背景：普利制药成立于1992年，自2005年起布局制剂出口，拥有较强的欧美市场认可度。
• 制剂出口：公司专注于注射剂市场，产品在欧美市场获得批准并逐步销售放量。预计2018年将有4-5个产品获批，2019年预计5个左右，未来2-3年将有数十个产品在欧美上市。
• 反哺国内：公司通过一致性评价“转报”路径，将欧美认证产品快速在国内上市，实现双线增长。
• 国内制剂业务：包括抗过敏类、非甾体抗炎药、抗生素等产品，其中地氯雷他定纳入医保目录，双氯芬酸钠具备独家剂型优势。
• 盈利预测：预计2018-2020年营业收入分别为4.63亿、8.70亿和14.25亿，归母净利润分别为1.67亿、3.02亿和5.03亿，增速分别为69.95%、81.85%和65.25%。
• 风险提示：一致性评价政策、产品获批进度、外部政策不确定性。

2. 电子行业：洁美科技

• 业绩表现：2018年上半年营收5.98亿，同比增长36.8%；归母净利润1.05亿，同比增长31%。
• 产品结构：纸质载带业务占比75%，同比增长39.7%；塑料载带占比4.13%，同比增长42.35%；转移胶带占比0.85%，同比增长1445%。
• 产品升级：高附加值分切纸带、打孔纸带比例提升，带动盈利能力增强。
• 产能扩张：一期6万吨产能已投产，二期正在筹备，未来可满足下游元器件需求。
• 员工持股计划：拟推出员工持股计划，持股不超过10%，增强员工信心与凝聚力。
• 盈利预测：预计2018/2019年营收分别为13.86亿、18.95亿，归母净利润分别为3.01亿、4.03亿。
• 催化剂：产品涨价、客户认证加速、高端元器件缺货。
• 风险提示：原材料价格波动、客户认证放缓、汇率变动、市场策略不及预期。

3. 通信行业：云计算与服务器发展趋势

• 服务器市场：服务器占数据中心成本的70%以上，未来5年将受云、5G、AI等驱动快速增长。
• 市场结构：2021年超大型数据中心将占服务器安装量的53%，公有云服务器安装量占比将达85%。
• 多节点服务器：因云数据中心需求增长，多节点服务器占比提升，其中云服务器贡献了2018年Q1市场增长的51.7%。
• 异构计算架构：CPU+GPU、FPGA等形态成为主流，AI服务器保持高速增长。
• 处理器趋势：x86架构主导市场，ARM架构因低能耗和自主可控优势，有望在云数据中心领域崛起。
• 超融合市场：国内超融合市场规模增长迅速，预计未来将显著扩大，尤其在政企领域有广泛应用。
• 投资建议：关注浪潮信息、中科曙光、深信服、紫光股份（新华三）等受益于云计算和超融合发展的公司，以及ARM处理器相关企业如华为、天津飞腾。

关键信息汇总

风险提示汇总

• 医药行业：一致性评价政策推行不达预期、国内外产品获批不达预期、外部政策不确定性。
• 电子行业：原材料价格波动、客户认证放缓、汇率变动、市场策略不及预期。
• 通信行业：云计算等下游需求不及预期、市场竞争加剧、国际贸易摩擦、市场系统性风险。

投资建议汇总

• 医药：普利制药处于快速增长阶段，未来2-3年业绩增速有望达70%-80%，值得关注。
• 电子：洁美科技受益于下游元器件景气，具备较强成长性和研发能力，建议重点配置。
• 通信：关注云计算和GPU异构计算平台带来的服务器增长机会，以及ARM处理器在节能和自主可控方面的潜力。

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于公开资料和实地调研，不构成任何投资建议。
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