20260723-华泰期货-燃料油日报_地缘因素扰动供应_燃料油市场结构偏强运行_7页_1mb

燃料油市场分析总结

核心内容

近期燃料油市场整体呈现震荡偏强走势，主要受地缘政治因素及市场供需格局影响。上期所燃料油期货主力合约日盘收涨4.78%，报3794元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨4.82%，报4917元/吨。市场结构偏强，高低硫燃料油价格均受到支撑。

主要观点

1. 地缘因素扰动供应

• 中东紧张局势持续，对燃料油市场形成支撑。
• 科威特的生产与出口恢复受阻，短期内市场供应偏紧。
• 地缘冲突重燃加剧市场不确定性，投资者情绪偏谨慎。

2. 市场结构表现坚挺

• 低硫燃料油：裂解价差强势上涨，受海外柴油裂解价差攀升影响，汽柴油溢价分流低硫燃料油组分供应，导致成品产量减少。
• 高硫燃料油：供应端受中东与俄罗斯地缘因素抑制，下游发电需求存在季节性支撑，炼厂需求偏弱但有回升空间，市场结构有望进一步走强。

3. 期货市场表现

• 高硫燃料油（FU）：主力合约收盘价上涨，近月合约月差显示市场预期偏强。
• 低硫燃料油（LU）：主力合约收盘价上涨，近月合约月差同样呈现积极信号。
• 跨期策略：关注FU、LU逢低正套机会，市场结构支撑正套策略的可行性。

关键信息

价格走势

• 高硫燃料油期货主力合约收盘价：3794元/吨
• 低硫燃料油期货主力合约收盘价：4917元/吨

市场结构

• 高硫燃料油：供应受地缘因素抑制，下游需求存在支撑
• 低硫燃料油：裂解价差上涨，汽柴油溢价分流供应，市场结构偏强

策略建议

• 高硫与低硫燃料油：震荡偏强，关注中东局势变化
• 跨期策略：考虑FU、LU逢低正套机会
• 跨品种：暂无明显策略建议

风险提示

1. 地缘冲突：中东局势可能进一步恶化，影响燃料油供应
2. 宏观风险：全球经济形势变化可能对燃料油需求产生影响
3. 关税与制裁风险：政策变化可能对市场造成冲击
4. 原油价格波动：原油价格大幅波动可能影响燃料油成本
5. 需求超预期：发电端或船燃需求若超预期，可能推高价格
6. 欧佩克增产不及预期：若增产幅度不足，可能加剧市场紧张

图表说明

以下为关键图表汇总：

• 图1-2：新加坡高硫与低硫燃料油现货价格走势
• 图3-4：新加坡高硫与低硫燃料油掉期近月合约价格
• 图5-6：新加坡高硫与低硫燃料油近月合约月差
• 图7-12：上期所燃料油FU期货主力与总合约收盘价及成交持仓量
• 图13-18：低硫燃料油LU期货主力与总合约收盘价及成交持仓量

分析人员信息

• 本期分析研究员：康远宁
• 从业资格号：F3049404
• 投资咨询号：Z0015842

联系方式

• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元
• 邮编：510000
• 电话：400-6280-888
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