> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 燃料油市场分析总结 ## 核心内容 近期燃料油市场整体呈现震荡偏强走势，主要受地缘政治因素及市场供需格局影响。上期所燃料油期货主力合约日盘收涨4.78%，报3794元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨4.82%，报4917元/吨。市场结构偏强，高低硫燃料油价格均受到支撑。 ## 主要观点 ### 1. 地缘因素扰动供应 - 中东紧张局势持续，对燃料油市场形成支撑。 - 科威特的生产与出口恢复受阻，短期内市场供应偏紧。 - 地缘冲突重燃加剧市场不确定性，投资者情绪偏谨慎。 ### 2. 市场结构表现坚挺 - **低硫燃料油**：裂解价差强势上涨，受海外柴油裂解价差攀升影响，汽柴油溢价分流低硫燃料油组分供应，导致成品产量减少。 - **高硫燃料油**：供应端受中东与俄罗斯地缘因素抑制，下游发电需求存在季节性支撑，炼厂需求偏弱但有回升空间，市场结构有望进一步走强。 ### 3. 期货市场表现 - **高硫燃料油（FU）**：主力合约收盘价上涨，近月合约月差显示市场预期偏强。 - **低硫燃料油（LU）**：主力合约收盘价上涨，近月合约月差同样呈现积极信号。 - **跨期策略**：关注FU、LU逢低正套机会，市场结构支撑正套策略的可行性。 ## 关键信息 ### 价格走势 - 高硫燃料油期货主力合约收盘价：3794元/吨 - 低硫燃料油期货主力合约收盘价：4917元/吨 ### 市场结构 - 高硫燃料油：供应受地缘因素抑制，下游需求存在支撑 - 低硫燃料油：裂解价差上涨，汽柴油溢价分流供应，市场结构偏强 ### 策略建议 - 高硫与低硫燃料油：震荡偏强，关注中东局势变化 - 跨期策略：考虑FU、LU逢低正套机会 - 跨品种：暂无明显策略建议 ## 风险提示 1. **地缘冲突**：中东局势可能进一步恶化，影响燃料油供应 2. **宏观风险**：全球经济形势变化可能对燃料油需求产生影响 3. **关税与制裁风险**：政策变化可能对市场造成冲击 4. **原油价格波动**：原油价格大幅波动可能影响燃料油成本 5. **需求超预期**：发电端或船燃需求若超预期，可能推高价格 6. **欧佩克增产不及预期**：若增产幅度不足，可能加剧市场紧张 ## 图表说明 以下为关键图表汇总： - **图1-2**：新加坡高硫与低硫燃料油现货价格走势 - **图3-4**：新加坡高硫与低硫燃料油掉期近月合约价格 - **图5-6**：新加坡高硫与低硫燃料油近月合约月差 - **图7-12**：上期所燃料油FU期货主力与总合约收盘价及成交持仓量 - **图13-18**：低硫燃料油LU期货主力与总合约收盘价及成交持仓量 ## 分析人员信息 - **本期分析研究员**：康远宁 - **从业资格号**：F3049404 - **投资咨询号**：Z0015842 ## 联系方式 - **公司总部**：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元 - **邮编**：510000 - **电话**：400-6280-888 - **网址**：www.htfc.com ## 免责声明 本报告基于可靠公开信息编制，不保证其准确性与完整性。报告所载观点、结论及预测仅反映发布当日判断，不同时期可能发生变化。投资者应自行判断，不承担因使用本报告而产生的任何法律责任。报告版权为华泰期货有限公司所有，未经书面许可，不得以任何形式使用或传播。