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圣农发展2020年三季度业绩总结

核心内容

圣农发展（002299.SZ）在2020年三季度财报中展示了其在行业下行周期中的稳健表现，尽管整体营收和净利润同比下滑，但公司持续推进“品牌化、鲜品化、熟食化”战略，特别是在熟食板块取得了显著增长。

主要观点

• 业绩表现：2020年前三季度公司实现营业收入99.50亿元，同比降3.50%；归属于上市公司股东净利润18.06亿元，同比降33.88%。其中，2020年第三季度营收34.50亿元，环比降1.82%；净利润4.74亿元，环比降24.88%，降幅较前两季度有所扩大。
• 熟食板块增长：熟食板块Q3实现营收12.44亿元，环比增长约2%。其中，C端业务预计有翻倍增长，推动整体熟食业务发展。
• 成本控制：尽管玉米和豆粕价格持续上涨，公司通过自有种源比例提升和精细化管理，实现了成本下降，保障了盈利水平。
• 盈利贡献：家禽板块Q3贡献利润近4亿元，单羽肉鸡净利润超过3元，优于行业多数公司。
• 战略方向：公司持续推进熟食化战略，熟食板块收入占比达32%，未来将继续扩大该板块规模，并加强C端品牌推广。
• 投资建议：预计公司2020-2022年归母净利润分别为24.87/24.92/28.39亿元，EPS分别为2.00/2.00/2.28元。当前股价对应PE为11.9/11.9/10.5倍，维持“买入”评级。

关键信息

三季度业绩表现

• 营业收入：99.50亿元，同比降3.50%。
• 净利润：18.06亿元，同比降33.88%。
• Q3营收：34.50亿元，同比降8.17%，环比降1.82%。
• Q3净利润：4.74亿元，同比降54.94%，环比降24.88%。

成本控制与盈利分析

• 原材料价格：玉米和豆粕价格涨幅超过20%，但公司成本仍同比下降。
• 家禽板块：Q3收入22.07亿元，环比降3.75%；销售均价10171元/吨，环比降8.57%，但高于行业平均水平。
• 熟食板块：Q3收入12.44亿元，环比增长2%；预计盈利0.6-0.7亿元。

战略发展

• 熟食化战略：截至Q3，熟食板块收入占比达32%。
• C端增长：公司计划大幅提升C端品牌宣传预算，推动品牌知名度提升。
• 未来规划：继续扩大肉鸡养殖规模，提升熟食转化率，推动2C业务快速增长。

财务预测

财务指标

风险提示

• 疫情风险
• 产品价格大幅波动风险
• 食品安全风险

投资评级说明

• 买入：公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20%以上。

联系方式

• 联系地址：上海市浦东新区浦东南路500号国家开发银行大厦21层、北京市西城区月坛南街59号新华大厦303、深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C
• 联系电话：021-38584209

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