20250502-国盛证券-圣农发展-002299.SZ-优价降本护航_业绩逆势增长_3页_742kb

圣农发展（002299）2025年第一季度报告显示，公司实现收入411.5亿元，同比减少24%；归母净利润148亿元，同比增长3383%；扣非归母净利润17亿元，同比增幅达3996%。尽管鸡肉价格处于近十年低位，但公司凭借高于行业均价的销售策略及成本控制能力维持盈利。鸡肉销售量同比增长31%至303万吨，均价9759元/吨同比下降4%，但较行业溢价630元/吨，溢价持续两个季度超600元/吨。同时，新一代自研种鸡“圣泽901Plus”料肉比优化，叠加经营管理精益化，综合造肉成本同比降10%，单羽盈利测算为0.7元。

C端业务增速显著，零售领域同比增长超30%，投资收益达0.3亿元，同比增2034%。联营企业太阳谷表现突出，盈利提升推动公司投资收益增长。太阳谷2024年白羽鸡出栏量同比增30%，综合成本优化15-20%，并计划拓展销售渠道，强化圣农食品竞争力。未来太阳谷并表将进一步增厚公司利润。

财务数据显示，公司2025-2027年预计归母净利润为99亿元、106亿元、121亿元，分别同比增长371%、68%、138%。对应2025年PE为207倍，维持“买入”评级。毛利率与净利率持续提升，ROE及ROIC均显著增长，资产负债率下降至52.5%。经营现金流改善，资本支出控制良好，存货周转率提升，财务健康度增强。

风险因素包括鸡苗价格波动、原材料价格波动及疫病影响。公司将通过优化客户与渠道结构、强化种源端技术优势及深化C端业务布局，巩固行业领先地位。