20181224-安信证券-环保及公用事业周报_电力板块防御性凸显_继续关注环保结构性反弹行情_15页_722kb

环保及公用事业周报（2018.12.17-2018.12.23）总结

核心内容

电力板块防御性凸显，继续聚焦水电+火电

• 发电量：2018年11月全国发电量为5543亿千瓦时，同比增长3.6%，增速环比下降1.2个百分点；1-11月发电量同比增长6.9%，增速较1-10月下降0.3个百分点。
• 火电和水电：火电发电量同比增长3.9%，水电同比增长1.5%。
• 煤炭供应：11月原煤产量3.2亿吨，同比增长4.5%，1-11月累计产量32.1亿吨，同比增长5.4%。进口煤减少，煤价稳中有降，秦皇岛港5500大卡煤炭综合交易价为580元/吨，环比下跌4元。
• 火电盈利改善：煤价稳中有降、利用小时数增加、电价总体平稳，推动火电企业盈利改善，业绩增长值得期待。
• 水电高分红：水电板块因运营成本低，预计高分红可持续，受到市场青睐。
• 推荐标的：【长江电力】【华能国际】【华电国际】【华能水电】。

天然气产业链标的持续看好

• 政策支持：国务院提出加快天然气产供储销体系建设，LNG成为重要一环，中央财政补贴政策延续至“十四五”。
• 推荐标的：拥有LNG进口优势的【深圳燃气】和拥有优质煤层气资源的【新天然气】。

中央经济工作会议定调2019年财政货币政策

• 宏观政策：强化逆周期调节，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。
• 财政政策：加大减税降费力度，增加地方政府专项债券规模。
• 货币政策：保持流动性合理充裕，改善传导机制，提高直接融资比重。
• 污染防治：打好污染防治攻坚战，聚焦蓝天保卫战，避免简单粗暴的处置措施，增强服务意识。

环保结构性反弹行情

• 政策利好：自10月底以来，环保板块迎来多项融资、基建、财政支持政策，推动估值修复。
• 融资改善：民企债券融资支持工具落地，上市公司股权增发放宽，关注银行风险偏好和环保企业信贷融资改善。
• PPP政策：财政部明确PPP项目财政支出责任不构成隐性债务，有助于稳定市场预期。
• 推荐标的：在手订单充足、业绩高增潜力大的【博世科】【国祯环保】，以及监测龙头【先河环保】【聚光科技】。

投资组合

• 推荐标的：【长江电力】+【华能国际】+【华电国际】+【华能水电】+【中国核电】+【新天然气】+【先河环保】+【聚光科技】。

主要观点

• 电力板块具备防御性，重点关注火电和水电。
• 天然气产业链受益于政策支持，LNG和煤层气成为重点。
• 中央经济工作会议明确2019年宏观政策方向，推动环保结构性反弹。
• 环保板块估值处于低位，后续政策支持可能带来业绩反弹机会。

关键信息

• 发电量：11月全国发电量同比增长3.6%，火电和水电分别增长3.9%和1.5%。
• 煤炭供应：原煤产量同比增长5.4%，进口煤减少，煤价稳中有降。
• 天然气政策：LNG成为重要保供来源，补贴政策延续至“十四五”。
• 环保政策：PPP项目财政支出责任明确，有助于市场稳定。
• 投资建议：关注火电、水电、LNG、煤层气、环保监测及污水处理等板块。

行业要闻

1. 国网湖南发布光伏发电补贴调整：新投运分布式光伏项目补贴标准为0.32元/度。
2. 上海市碳排放配额分配方案：2018年配额总量为1.58亿吨。
3. 安徽电力交易中心发布电力直接交易细则：售电公司与二级用户共同承担合同偏差电费，各占50%。
4. 内蒙古公布水污染防治三年攻坚计划：2018-2020年重点流域水质优良比例分别达到57.7%、59.6%、59.6%。
5. 黑龙江省淘汰落后煤电机组：关停24.8万千瓦煤电机组。
6. 北京市印发净土持久战三年行动计划：目标到2020年土壤环境质量总体保持稳定，安全利用率达到90%以上。

上周行业走势

• 上证综指：下跌2.99%
• 创业板指数：下跌3.06%
• 环保及公用事业指数：下跌0.13%
• 电力燃气板块：火电上涨0.1%，水电上涨2.29%，清洁能源发电下跌2.04%
• 水务环保板块：整体下跌2.93%，水处理板块下跌3.49%

上市公司动态

重要公告

• 雪浪环境：签订重大合同，金额1.76亿元。
• 首创股份：中标中山市中心组团黑臭水体整治工程，金额22.89亿元。
• 铁汉生态：中标贵港市港南区桥圩“温暖小镇”PPP项目，总投资7.87亿元。
• 科达洁能：控股子公司获得清洁燃煤气化项目订单。
• 津膜科技：签订重大经营合同，金额4080万元。
• 鹏鹞环保：拟签署淮南市潘集区入淮排污口水系治理PPP项目合同。
• 长江电力：三峡电站年发电量首次超过1000亿千瓦时。
• 华电国际：全资子公司热电联产项目第一台机组试运行完成。
• 天翔环境：与胡静谊等签订执行和解协议。

定向增发

• 博天环境：获证监会核准，增发价格19.03元。
• 首创股份：增发实施，价格3.11元，募资26.90亿元。
• 华能国际：增发实施，价格6.55元，募资32.60亿元。
• 格林美：增发实施，价格5.46元，募资18.36亿元。
• 上海电力：增发实施，价格6.52元，募资13.53亿元。
• 津膜科技：增发实施，价格12.93元，募资0.60亿元。
• 大唐发电：增发实施，价格3.47元，募资83.34亿元。
• 豫能控股：增发实施，价格9.30元，募资6.90亿元。
• 科达洁能：增发实施，价格7.24元，募资12.00亿元。
• 天富能源：增发实施，价格6.89元，募资16.93亿元。

风险提示

• 政策推进不及预期
• 动力煤价上涨
• 水电来水不及预期
• 电价下调风险