行业比较系列十五：如何把握“赢家通吃”带来的投资机会？-20210525-中泰证券-27页_935kb

如何把握“赢家通吃”带来的投资机会？一行业比较系列十五

核心内容

本报告旨在分析“赢家通吃”现象在不同行业中的表现及其背后的投资机会。通过研究行业竞争格局的演变，我们发现科技、消费和制造三大领域内的行业集中度正持续提升，龙头企业的盈利能力和市场份额不断扩大，为投资者提供了明确的方向。

主要观点

1. 行业集中度提升：随着存量经济的到来，多数行业将面临加速洗牌，集中度提升成为趋势。
2. 龙头崛起：行业集中度提升主要体现在龙头企业的市场份额和盈利增长，尤其是在技术密集型和资金密集型行业。
3. 影响因素多样：包括技术变革、品牌与渠道扩张、政策支持、融资与并购、客户需求升级等，这些因素共同推动了行业格局的改善。
4. 投资机会明确：关注龙头市占率提升和集中度提升空间较大的行业，是把握“赢家通吃”带来的投资机会的关键。

关键信息

一、哪些行业竞争格局持续改善？

• 科技领域：安防、面板、封测、PCB、计算机网络设备、智能手机、云服务、社交媒体等行业的龙头公司盈利差额持续扩大。
• 消费领域：酒类、饮料、乳制品、白色家电（空调、冰箱、洗衣机）、医药、酒店等行业的集中度也在提升。
• 制造领域：工程机械、风电设备、光伏胶膜、光伏组件、逆变器、光伏电池、动力电池、汽车玻璃等中游制造行业的集中度提升显著。

二、哪些因素影响行业竞争格局改善的速度？

需求方面：

• 疫情催化：疫情导致客户需求品质提升，推动了部分行业的集中度提升。
• 品牌与用户趋同：品牌积累和用户需求趋同，使得部分行业集中度提升较为缓慢，但一旦形成壁垒，将带来极高的集中度。

供给方面：

• 政策支持：政策提高了行业准入门槛，加快了行业集中度的提升，如造纸和风电行业。
• 研发驱动：技术快速迭代，使得专利保护型行业洗牌频繁。
• 并购整合：规模效应是推动行业集中度提升的重要方式，如连接器、封测、光伏等领域。

三、改善途中，哪些公司逐渐在全球显露头角？

科技领域：

• 安防：海康威视、大华股份已进入全球第一梯队，占据全球38%的市场份额。
• 面板：京东方在全球LCD市场占据领先地位，OLED技术也在快速提升。
• PCB：东山精密、深南电路已进入全球前十，显示中国在该领域的强大实力。
• 计算机网络设备：华为、新华三在全球交换机和路由器市场占据重要地位。
• 智能手机：华为、小米、vivo成为全球重要出货商。
• 云服务：阿里云在全球IaaS市场占据领先地位，市场份额稳步增长。
• 社交媒体：QQ、微信、抖音、微博在全球社交媒体活跃用户中排名靠前。

消费领域：

• 酒类：茅台、五粮液、洋河、泸州老窖等品牌在全球烈酒市场占据重要地位。
• 饮料：伊利、蒙牛稳居全球乳业销售第一阵营。
• 乳制品：伊利、蒙牛在全球乳制品市场排名显著上升。
• 白色家电：海尔、美的、格力在全球冰箱、洗衣机、空调市场占据领先地位。
• 医药：云南白药、中国生物制药、恒瑞医药、上海医药等进入全球药企销售前50强。
• 酒店：锦江、华住、首旅等国内酒店集团在全球市场中占据重要地位。

四、如何把握“赢家通吃”带来的投资机会？

思路1：关注龙头市占率提升的投资机会

• 在科技、消费、制造等领域，龙头企业凭借技术、品牌、规模优势，市占率持续提升，成为投资重点。

思路2：关注与海外相比集中度提升空间广阔的行业

• 一些行业虽然集中度有所提升，但与海外相比仍有较大发展空间，如造纸、种猪业、健身器材、印刷业、化学原料药等。

风险提示

• 经济增速不及预期：经济环境变化可能影响行业集中度提升速度。
• 数据滞后：研究报告使用的公开资料可能存在信息更新不及时的问题。
• 估算变化：数据估算基于历史信息，可能存在偏差。

图表目录

• 图表1：竞争格局持续优化的行业（%）
• 图表43：近年来驱动不同行业集中度提升的因素汇总
• 图表4：全球安防营收前十强
• 图表5：安防行业竞争层级
• 图表6：全球LCD市场竞争格局构成及预测（%）
• 图表7：全球OLED市场竞争格局构成及预测（%）
• 图表8：2019年全球LCD面板出货市场份额（%）
• 图表9：2019年全球OLED面板出货市场份额（%）
• 图表18：全球封测前十强排名
• 图表2：全球PCB产地迁移梳理（%）
• 图表3：全球PCB厂商销售额前十名
• 图表12：全球计算机网络设备竞争格局（%）
• 图表13：2020年全球前五智能手机厂商市占率（%）
• 图表14：2020年中国前五智能手机厂商市占率（%）
• 图表15：全球连接器个细分领域公司排名前十
• 图表16：2019年全球云计算市场份额（%）
• 图表17：2020年全球云厂商产品能力排名
• 图表18：网络流量中不同媒体所载份额（%）
• 图表19：全球头部社交媒体排名
• 图表20：全球烈酒品牌价值前十强变化
• 图表21：2019全球十大啤酒集团市场份额（按销量）
• 图表22：全球乳业销售前10强
• 图表23：2019年中国乳业市场占有率（%）
• 图表24：全球冰箱品牌竞争格局（2018）
• 图表25：全球洗衣机品牌竞争格局（2018）
• 图表26：中国家电龙头公司核心产品市占率
• 图表27：全球药企销售前50名
• 图表28：全球酒店集团客房数前十名
• 图表29：2020年中国10大酒店集团市场占有率（%）
• 图表30：全球工程机械制造商TOP10
• 图表31：中国工程机械龙头公司核心产品全球市占率
• 图表32：全球风电整机供应商市场份额10强
• 图表33：中国风电整机制造新增吊装容量TOP10
• 图表34：全球逆变器市场集中度变化（%）
• 图表35：全球各地区逆变器市场份额排名（2019）
• 图表36：全球逆变器市场CR10排名变化
• 图表37：全球光伏胶膜市场竞争格局（2019）
• 图表38：全球太阳能电池出货排名（2017~2020年）
• 图表39：全球动力电池市场CR5（%）
• 图表40：2020年全球动力电池企业装机量（GWh）
• 图表41：全球20强造纸企业基本情况
• 图表42：中国造纸行业企业集中度（CR10）
• 图表43：有望与全球龙头抗衡的中国企业（2019年）

总结

本报告通过分析行业竞争格局的演变，揭示了“赢家通吃”现象的内在逻辑和投资机会。随着行业集中度的持续提升，龙头企业的市场份额和盈利能力显著增强，成为投资的重点。同时，部分行业由于历史发展差异，仍有较大的集中度提升空间，值得关注。投资者应关注技术驱动、品牌与渠道优势、政策支持以及并购整合等因素，以把握未来市场中的赢家通吃趋势。