20210525-东吴证券-化工行业2021年中期策略_业绩为王_挖掘化工投资机会_37页_1mb

化工行业2021年中期策略总结

核心内容

2021年H1，化工行业在疫情后全球经济复苏背景下表现出强劲的业绩增长和价格提升。随着原油和化工品价格持续上涨，化工行业ROE显著改善，达到3.54%，创12年以来Q1新高。市场进入震荡期，分析师建议投资者关注业绩为王的投资策略，重点推荐一体化及细分行业龙头，同时关注新材料领域的投资机会。

主要观点

• 业绩驱动：化工行业盈利持续改善，多个子行业如纯碱、氯碱、磷肥、钾肥、钛白粉等表现亮眼，部分产品如六氟磷酸锂、工业级氢氧化锂等涨幅显著。
• 估值性价比：在通胀和流动性收紧预期上升的背景下，市场更倾向于选择估值合理、业绩稳定的优质企业。
• 一体化龙头：炼化聚酯一体化企业具备较强的盈利能力和市场竞争力，如荣盛石化、恒力石化、东方盛虹等。
• 细分子行业龙头：如龙佰利、苏博特、云天化、亚钾国际、广信股份、合盛硅业等，具备较高的市场占有率和成长潜力。
• 新材料龙头：如震安科技、昊华科技、万润股份、奥福环保、泛亚微透等，受益于产业升级和技术创新。

关键信息

2021H1市场回顾

• 化工产品价格指数自2020年4月2日疫情底部以来上涨58%。
• 2021Q1化工行业ROE达到3.54%，创十年来新高。
• 行业毛、净利率持续回升，盈利能力和经营效率显著提升。
• 化工行业呈现结构性行情，部分子行业如纯碱、氯碱、磷肥等业绩持续改善。

2021H2市场展望

• 随着供需再平衡，分析师建议精选龙头，关注业绩稳定和估值合理的公司。
• “十四五”规划下，国内化工行业将继续优化结构，提升自给率，推动高质量发展。
• 预计中国主要化学品需求年均增长3% - 5%。

化工发展趋势

1. 竞争加剧与结构优化：我国化工行业规模全球第一，但面临产能过剩和竞争加剧的问题，需通过产业升级和科技创新实现高质量发展。
2. 强者恒强：龙头企业持续扩产，提升行业集中度，增强盈利能力。
3. 新材料发展：新材料领域成长性好，公司通过技术升级和产品多元化提升竞争力。

个股投资建议

优质核心，一体化龙头

• 荣盛石化：炼化聚酯龙头，化工占比34.65%，项目进展顺利。
• 恒力石化：炼化聚酯龙头，化工占比33.55%，具备较强的盈利能力。
• 东方盛虹：大炼化投产在即，化工占比43.75%，未来增长可期。
• 万华化学：MDI全球龙头，具备较强的产业链整合能力。
• 扬农化工：农药行业领军企业，具备技术优势和市场竞争力。
• 宝丰能源：煤化工龙头，具备成本优势，盈利潜力大。
• 华鲁恒升：煤化工龙头，具备多产品涨价能力和在建项目支撑。

细分子行业龙头

• 龙佰利：钛白粉龙头，业绩稳定。
• 苏博特：水泥减水剂龙头，技术领先。
• 云天化：磷肥龙头，市场需求旺盛。
• 亚钾国际：钾肥小龙头，具备增长潜力。
• 广信股份：农药细分龙头，产品线丰富。
• 合盛硅业：工业硅和有机硅双龙头，技术优势明显。

新材料龙头

• 震安科技：减隔震领域龙头，技术领先。
• 昊华科技：电子特气等新材料龙头，具备技术优势。
• 万润股份：OLED和国六沸石放量，成长性强。
• 奥福环保：蜂窝载体龙头，市场需求增长。
• 泛亚微透：ePTFE龙头，具备替代进口潜力。

风险提示

• 油价大幅波动
• 通胀和流动性收紧
• 在建项目投产及盈利不及预期
• 安全环保政策影响
• 产品价格大幅波动
• 解禁风险

推荐逻辑

• 一体化龙头：具备全球竞争力，规模优势显著，业绩弹性大。
• 细分子行业龙头：技术领先，市场占有率高，成长性强。
• 新材料龙头：受益于产业升级，产品线丰富，未来增长潜力大。

总结

2021年H1，化工行业在疫情后经济复苏和流动性宽松背景下表现出强劲的业绩增长和价格提升。分析师建议投资者关注业绩为王的投资策略，重点推荐一体化及细分子行业龙头，同时关注新材料领域的投资机会。随着“十四五”规划的推进，国内化工行业将更加注重结构优化和高质量发展，龙头企业将继续引领行业增长。