20220110-财信证券-证券行业月度报告_全面注册制_科创板交易机制改革预期下_关注券商板块的投资机会_11页_935kb

行业月度报告总结

核心内容

本报告发布于2022年01月10日，分析了证券行业在全面注册制及科创板交易机制改革预期下的投资机会。报告指出，证券行业在2022年12月表现优于沪深300指数，行业估值处于历史低位，未来改革预期有望带动行业估值提升。

主要观点

• 市场表现：证券行业12月上涨6.45%，跑赢沪深300指数4.20个百分点，行业排名居申万行业指数第10位。
• 估值情况：截至1月7日，上市券商PB估值为1.59倍，位于历史后12%分位，大券商PB估值为1.47倍，中小券商为1.60倍。
• 改革预期：中央经济工作会议明确提出全面实行股票发行注册制，资本市场改革将进一步提速。科创板引入做市商机制将推动券商自营业务向做市交易业务转型，利好头部券商。
• 投资主线：
  1. 优质头部券商：推荐中信证券（600030.SH），关注中金公司（601995.SH）。
  2. 财富管理优势券商：推荐东方财富（300059.SZ）、华泰证券（601688.SH）、东方证券（600958.SH）。
  3. 投行业务领先的券商：推荐中信建投（601066.SH）等。

关键信息

市场要素跟踪

1. 成交金额：12月两市日均成交金额为11193亿元，环比下降1%；全年日均成交金额同比上升25%。
2. 融资融券余额：12月两融余额为18322亿元，环比下降。
3. 北向资金：12月陆股通净买入889.92亿元，年内净流入4321.69亿元。
4. 股票质押业务：12月末质押股份数量为4198亿股，环比减少93亿股；期末参考市值41807亿元，环比下降274亿元。
5. 股权融资：12月股权融资规模2593亿元，全年累计18048亿元，同比上升5%。
6. 债券融资：12月债券发行总规模51714亿元，环比下降18%；全年累计609500亿元，同比上升8%。
7. 资管产品发行：12月资管产品发行份额环比上升10%，全年累计452亿份，较去年同期下降42%。
8. 主要指数表现：12月上证综指上涨2.13%，沪深300上涨2.24%，创业板指下跌4.95%，中证全债指数上涨0.67%。

行业信息

1. 注册制改革：中央经济工作会议定调全面实施注册制，证监会正制定全市场注册制改革方案。
2. 互联互通机制：证监会就修订《上海证券交易所与伦敦证券交易所互联互通存托凭证业务监管规定》及《内地与香港股票市场交易互联互通机制若干规定》公开征求意见。
3. 券商文化建设：中证协下发《证券公司文化建设实践评估办法(试行)(征求意见稿)》，首次设定10个评估级别。
4. 收益互换业务：中证协发布《证券公司收益互换业务管理办法》，明确准入条件和业务限制。
5. 账户管理优化试点：首批10家券商获准开展账户管理功能优化试点，旨在提升客户服务效率。
6. 券商并购动态：
   • 渤海证券IPO申请获受理，拟在上交所主板上市。
   • 中国诚通131亿收购新时代证券98.24%股权。
   • 华融证券71.99%股权挂牌转让，评估价109.3亿元。

风险提示

• 市场交投活跃度低迷
• 市场大幅波动
• 证券公司业务开展不及预期
• 金融监管政策加强
• 资本市场改革进度低于预期

投资评级说明

• 股票评级：推荐（超越沪深300指数15%以上）、谨慎推荐（变动幅度5%-15%）、中性（变动幅度-10%-5%）、回避（落后沪深300指数10%以上）。
• 行业评级：领先大市（超越沪深300指数5%以上）、同步大市（变动幅度-5%-5%）、落后大市（落后沪深300指数5%以上）。

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