20220714-西南证券-润邦股份-002483.SZ-物料搬运装备再下一城_在手订单充足_6页_1mb

报告摘要

润邦股份业务发展与投资分析总结

核心内容概述

润邦股份通过全资子公司润邦工业完成对芬兰CARGOTEC集团旗下卡尔玛（Kalmar）港口集装箱起重机业务的收购，标志着公司在物料搬运装备领域的重要布局。此次收购涉及现金支付200万欧元（约1350.2万元人民币）及知识产权和商标的许可使用，将进一步增强公司在全球港口机械市场的竞争力与品牌影响力。同时，公司拥有超过100亿元的在手订单，为物料搬运装备业务的快速增长提供了有力支撑。

主要观点与关键信息

1. 业务发展亮点

物料搬运装备业务：
- 卡尔玛是全球知名的港口集装箱起重机品牌，产品以高效能源系统和安全性、稳定性著称，尤其在RTG（轮胎式港口集装箱起重机）方面具有突出竞争力。
- 公司通过收购卡尔玛业务及相关知识产权，完善了在物料搬运装备领域的布局，预计未来将实现快速增长。
- 2022-2024年物料搬运装备收入预计分别为2378.56、2973.20、3716.49百万元，年均增速25%。
- 毛利率预计稳中有升，从18.5%提升至19%。
海上风电装备业务：
- 我国“十四五”期间海上风电新增装机量预计超过60GW，风机大型化将带动管桩需求增长。
- 公司南通基地管桩年产能已提升至30万吨，未来或进一步扩张，充分受益于海上风电市场的发展。
船舶配套装备及环保业务：
- 船舶配套装备受益于2021年后我国船舶制造业订单的大幅增长，预计2022年订单与收入将快速增长。
- 环保业务由中油环保和绿威环保主导，技术领先且资质齐全，国内环保政策趋严背景下发展前景良好。
- 2022年环保业务增速较低，但2023年后将恢复稳健增长。

2. 盈利预测

净利润预测：
- 2022-2024年归母净利润分别为4.5、6.9、7.8亿元，未来三年复合增速为31.0%。
- 每股收益（EPS）预计分别为0.48、0.73、0.83元。
估值分析：
- 给予公司2022年20倍PE，目标价为9.60元，维持“买入”评级。
- 可比公司（如海力风电、伟明环保、诺力股份）的平均PE分别为24、29、18、16倍。

3. 财务指标预测

指标/年度	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	5695.65	7805.05	8682.18
净利润（百万元）	451.69	686.57	784.86
毛利率	22.22%	22.63%	22.91%
ROE	10.13%	13.57%	13.67%
PE	14.02	9.22	8.07
PB	1.37	1.21	1.08

4. 风险提示

收购进度不及预期
新冠疫情反复风险
制造业投资大幅下滑
行业竞争格局恶化

分业务增长预期

业务板块	2022E	2023E	2024E
海洋工程装备及配套装备	1830.00	2850.00	2550.00
物料搬运装备	2378.56	2973.20	3716.49
船舶配套装备	263.16	526.32	684.22
环保业务	960.11	1152.13	1382.56
其他业务	263.82	303.39	348.90

附录：公司基础数据

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
总股本（亿股）	9.42	9.42	9.42	9.42
流通A股（亿股）	8.85	8.85	8.85	8.85
总市值（亿元）	63.32	63.32	63.32	63.32
每股净资产（元）	4.51	4.91	5.55	6.23