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沪铜早报-2026年5月28日总结

核心内容概述

本报告由大越期货投资咨询部祝森林撰写，主要分析了2026年5月28日铜市场的基本面、技术面及市场情绪，同时涵盖了近期利多与利空因素、供需平衡情况、库存变化及加工费趋势等内容。

主要观点

1. 基本面分析

• 供应端有所扰动：冶炼企业出现减产动作，废铜政策有所放宽，表明供应端存在不确定性。
• 制造业表现：2026年4月中国制造业PMI为 $50.3%$，虽较上月回落0.1个百分点，但仍位于扩张区间，显示制造业景气水平总体稳定。

2. 技术面分析

• 基差：现货价格为104860，基差为180，升水期货，显示现货市场相对强势。
• 库存变化：
  • 5月27日铜库存减少2225吨至387300吨。
  • 上期所铜库存较上周增加2804吨至183447吨。
• 盘面走势：收盘价收于20均线上，20均线向上运行，显示短期趋势偏多。
• 主力持仓：主力净持仓多，多增，表明市场多头情绪增强。

3. 市场预期

• 地缘政治扰动：中东局势及印尼Grasberg Block Cave矿事件持续发酵，可能对铜价产生影响。
• 铜价走势：铜价再次创历史新高，目前处于高位震荡状态，情绪面有所反复。

近期利多与利空分析

利多因素

• 地缘政治紧张：俄乌及伊美之间的紧张局势可能影响全球供应链。
• 矿端增产缓慢：自由港印尼矿区减产事件，加剧了铜供应紧张。

利空因素

• 美国关税政策反复：可能增加进口成本，影响市场供需。
• 全球经济不乐观：高铜价可能压制下游消费，影响需求。
• 美联储降息放缓：可能抑制市场对经济增长的预期，从而影响铜价。

供需平衡分析

• 2025年：供需基本平衡。
• 2026年：预计出现小幅短缺，可能推动铜价上涨。

库存变化

现货库存

• 昨日上海：现货价格为104,780.00，下跌855元。
• 今日上海：现货价格为104,860.00，上涨80元。

LME库存

• 5月24日：LME铜库存为395,000吨，较前一周略有下降。
• 趋势：LME库存整体呈上升趋势，2026年5月24日库存为395,000吨。

SHFE库存

• 5月27日：SHFE铜库存为183,447吨，较上周增加2804吨。
• 趋势：SHFE库存呈波动上升趋势，2026年库存处于较高水平。

期现价差

• 期现价差显示铜价在高位震荡，现货升水期货，表明市场对现货需求较强。

加工费趋势

• 加工费回落：近期铜加工费有所下降，可能反映冶炼成本压力加大，市场对铜价上涨存在一定的抵触情绪。

CFTC持仓分析

• 非商业净多头持仓：2025年12月29日非商业净多头持仓为310,000吨，显示市场多头力量较强。
• 商业净多头持仓：2025年12月29日商业净多头持仓为-80,000吨，表明商业持仓存在净空头，可能对价格产生下行压力。

总结

综合来看，铜市场在2026年5月28日处于高位震荡状态，受到地缘政治扰动及矿端紧张的影响，基本面偏多。技术面显示多头力量增强，主力持仓多增，市场情绪偏多。然而，美国关税政策、全球经济不乐观及美联储降息放缓等利空因素可能对铜价形成压制。供需方面，2026年预计出现小幅短缺，可能支撑铜价上涨。库存方面，LME库存呈上升趋势，SHFE库存波动上升，显示市场供应紧张。加工费回落表明冶炼成本压力增大，需关注后续变化。CFTC数据显示非商业净多头持仓增强，但商业净多头持仓为负，可能对价格形成一定压力。整体来看，铜价在多重因素影响下仍可能维持高位震荡，需密切关注供需变化及市场情绪波动。