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白糖早报总结 - 2026年5月28日

核心内容

基本面分析

• 巴西：汽油中乙醇掺混比例从30%提高至32%，可能对白糖需求产生一定影响。
• 全球供需：
  • Datagro预计26/27榨季糖缺口268万吨。
  • ISO预计26/27榨季全球糖市短缺26.2万吨。
  • Covrig Analytics预计26/27年度全球糖过剩140万吨。
  • Green Pool预计26/27年度全球糖供应量过剩15.6万吨，低于25/26年度的274万吨。
  • USDA预计25/26年度全球食糖产量同比增长4.7%，消费增长1.4%，供应过剩1139.7万吨。
• 国内供需：
  • 2026年4月底，25/26年度全国累计产糖1276万吨，销糖625万吨，销糖率48.98%。
  • 2026年4月中国进口食糖3万吨，同比减少10万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计14.26万吨，同比增加5.72万吨。
• 工业库存：截至2026年4月底，25/26榨季工业库存约651万吨，国储库存约700万吨。

基差与价格

• 基差：柳州现货价格为5390元/吨，09合约基差为8元/吨，平水期货。
• 盘面趋势：20日均线向下，K线在20日均线下方，偏空。
• 主力持仓：持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗，偏空。
• 预期价格区间：国内白糖主力09合约短期预计在5300-5400元/吨区间震荡。
• 国际原糖价格：因中东局势缓和，原油价格回落，国际原糖价格下跌。

利多因素

• 国际原油价格偏高，甘蔗制乙醇挤占白糖产能。
• 糖浆关税增加。
• 美国可乐改变配方使用蔗糖。
• 厄尔尼诺天气概率增加。
• 国内进入消费旺季。

利空因素

• 全球白糖产量增加。
• 进口利润窗口打开，进口冲击加大。

主要观点

中期观点

1. 国内供需平衡表白糖供需有缺口，但中长期缺口在减少。
2. 国内糖现货销售均价在5400元/吨附近。
3. 自2025年1月起，进口糖浆及预混粉关税从12%调整至20%，接近原糖配额外进口关税。

短期观点

1. 2026年4月中国进口食糖3万吨，同比减少10万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计14.26万吨，同比增加5.72万吨。
2. 国际糖业组织 (ISO) 预计26/27榨季全球糖市短缺26.2万吨。
3. StoneX预计25/26年度全球糖市供应过剩87万吨，较2月预测的290万吨大幅下调70%。
4. Covrig Analytics预计26/27年度全球糖过剩140万吨。

关键信息

进口数据

• 2026年4月：
  • 食糖进口量：3万吨。
  • 糖浆及预混粉进口量合计：14.26万吨。
• 历史数据趋势：
  • 糖浆进口量在2021-2026年间波动较大，2026年4月为10.4万吨。
  • 预混粉进口量在2021-2026年间呈现增长趋势，2026年4月为3.8万吨。

进口成本与利润

• 进口原糖加工后完税成本（50%关税）：
  • 2026年4月24日：4945元/吨，对应国内现货价5490元/吨，进口利润545元/吨。
  • 2026年4月27日：4913元/吨，对应国内现货价5500元/吨，进口利润587元/吨。
  • 2026年4月29日：5132元/吨，对应国内现货价5490元/吨，进口利润358元/吨。

价格走势

• 白糖09基差：当前基差为8元/吨，平水期货。
• 白糖09-01价差：价差为-347元/吨，显示09合约相对01合约偏弱。
• 白糖仓单：数据未完全展示，但趋势显示仓单数量有所波动。

数据来源

• 大越期货投资咨询部
• 农业农村部
• 国际糖业组织 (ISO)
• StoneX
• Covrig Analytics
• 美国农业部 (USDA)

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