20260615-东吴证券-智能汽车主线周报_曹操出行筹建独立AI事业部_看好智能化_17页_1mb

智能汽车主线周报总结

核心内容概述

本周智能汽车板块整体表现强劲，智能汽车指数上涨5.3%，但去除特斯拉后指数下跌5.3%，去除整车后指数下跌8.1%。从估值角度看，智能汽车指数PS(TTM)为13.9x，处于2023年初以来的90%分位数，而去除特斯拉后的指数PS(TTM)为3.1x，处于50%分位数；去除整车后的指数PS(TTM)为4.8x，处于55%分位数。曹操出行、特斯拉、同力股份、开勒股份、理想汽车为涨幅前五的个股。

当前时点，分析师继续坚定看好2026年L4 RoboX主线，认为B端软件标的更具投资价值，A股和H股分别推荐了一些核心标的。

主要观点与关键信息

一、本周板块行情复盘

• 智能汽车指数：+5.3%（2026年6月5日）
• 智能汽车指数（除特斯拉）：-5.3%
• 智能汽车指数（除整车）：-8.1%
• PS(TTM)估值：
  • 智能汽车指数：13.9x（90%分位数）
  • 智能汽车指数（除特斯拉）：3.1x（50%分位数）
  • 智能汽车指数（除整车）：4.8x（55%分位数）

二、行业核心变化

1. 曹操出行：筹建独立AI事业部并设立“首席AI官”，旨在打通AI与Robotaxi、日常出行的全业务链路。
2. Waymo：推出Premier会员计划，月费30美元，含优先接送、10%返现、免费取消等权益，先在旧金山、洛杉矶、凤凰城上线。

三、投资建议

• 继续看好L4 RoboX主线。
• B端软件标的 > C端硬件标的。
• H股优选：小鹏汽车、地平线机器人、小马智行/文远知行、曹操出行/黑芝麻智能。
• A股优选：千里科技、德赛西威、经纬恒润。

四、下游应用维度相关标的

• Robotaxi视角：

  • 一体化模式：特斯拉、小鹏汽车
  • 技术提供商+运营分成模式：地平线机器人、百度、小马智行、文远知行、千里科技等
  • 网约车/出租车转型：滴滴、曹操出行、如祺出行、大众交通、锦江在线

• Robovan视角：德赛西威、九识智能、新石器等

• 其他无人车视角：

  • 矿卡：希迪智驾等
  • 港口：经纬恒润等
  • 环卫车：盈峰环境等
  • 巴士：文远知行等

五、上游供应链维度相关标的

• B端无人车代工：北汽蓝谷、广汽集团、江铃汽车、同力股份
• 核心上游供应商：
  • 检测服务：中国汽研、中汽股份
  • 芯片：地平线机器人、黑芝麻智能
  • 域控制器：德赛西威、经纬恒润、均胜电子、华阳集团、科博达等
  • 传感器：禾赛、速腾聚创、舜宇光学科技
  • 线控底盘：伯特利、耐世特、浙江世宝、亚太股份、保隆科技等
  • 车灯：星宇股份
  • 玻璃：福耀玻璃

六、特斯拉 & Waymo 数据跟踪

• 特斯拉可发现车队：截至2026年6月12日，共721辆，其中无人监管39辆。
• 特斯拉FSD里程数：累计110.6亿英里。
• Waymo官方车队：截至2026年6月2日，日活78,282人，同比-23.3%。官方车队数量从2025年12月5日的2600辆增长至2026年6月5日的3800辆。

七、风险提示

• 贸易战升级：可能影响我国汽车产业出海。
• 全球经济复苏力度低于预期：可能影响汽车终端需求。
• L3-L4智能化技术创新低于预期：可能影响智能化技术的应用及产业链发展。
• 全球新能源渗透率低于预期：可能影响我国汽车产业出海。
• 地缘政治不确定性风险增大。

总结

本周智能汽车板块整体呈现分化趋势，核心标的如曹操出行、特斯拉、理想汽车等表现较好。行业动态方面，曹操出行设立独立AI事业部，Waymo推出会员计划，推动自动驾驶技术发展。分析师继续看好L4 RoboX主线，推荐B端软件标的，重点关注核心硬件和运营平台企业。同时，提醒投资者关注贸易战、全球经济复苏、智能化技术进展及地缘政治风险。