20170622-东方证券-餐饮旅游行业深度报告_五问中端酒店_看行业空间_驱动及未来格局_28页_1mb

中端酒店行业分析总结

核心内容

中端酒店在国内起步于90年代，目前正处于快速发展的阶段。其发展路径可划分为三个阶段：星级标准化时期、平稳发展期、中端规模化时期。中端酒店的市场潜力巨大，当前仅占住宿市场的5%左右，而发达国家的中端酒店占比接近50%，因此中国中端酒店市场仍具备近10倍的提升空间。

中端酒店主要面向中产阶级及年轻消费群体，其价格区间在300-600元，注重品质与个性化体验。与经济型酒店相比，中端酒店具有更高的投入成本和更复杂的运营要求，这使得其进入门槛较高，从而避免了经济型酒店曾经面临的过度竞争问题。

未来中端酒店的发展将依赖于品牌化、连锁化和集团化趋势，这些趋势将提升行业的整体水平和市场集中度。大型酒店集团凭借其资金、规模、品牌影响力和旧有物业资源，将在中端酒店市场的发展中占据最大优势。

主要观点

• 市场潜力巨大：中国中端酒店市场仍具备近10倍的提升空间，未来三年有望达到20%-30%的占比，远期可达40%-50%。
• 消费升级推动需求增长：随着中产阶级的壮大和收入水平的提高，消费者对住宿品质和体验的要求不断提升，推动中端酒店成为主流选择。
• 经济型酒店转型：由于租金和人工成本的上升，经济型酒店正寻求向中端市场转型，以提升盈利能力和市场竞争力。
• 高门槛促进行业良性发展：中端酒店较高的投入成本和运营要求，使其具有较高的进入门槛，避免了过度竞争。
• 品牌化与连锁化是必然趋势：当前中端酒店的连锁化率较低，预计未来将显著提升，品牌化将成为中端酒店发展的核心。

关键信息

• 中端酒店定义：价格在300-600元之间，提供性价比和舒适度较高的住宿体验。
• 市场结构：目前中端酒店数量约为2万家，其中连锁酒店约3000家，占15%。
• 需求端驱动：中产阶级数量持续增长，旅游消费结构升级，商务出行市场扩大。
• 供给端驱动：经济型酒店因成本上升寻求转型升级，大型酒店集团通过整合资源加速中端布局。
• 投资建议：首旅酒店和锦江股份被推荐为投资标的，其通过并购和品牌整合实现市场扩张和业绩提升。
• 风险提示：经济下滑、自然灾害、租金上升及整合效果不佳可能影响行业发展。

行业前景与趋势

• 未来增长点：中端酒店将成为未来几年酒店行业的增长引擎，尤其是在二三线城市旅游升温的背景下。
• 大型酒店集团优势：大型酒店集团在品牌、资金、运营经验等方面具有明显优势，将成为中端酒店发展的最大受益者。
• 行业整合加速：随着锦江并购维也纳、华住并购橘子等案例，行业集中度将进一步提升，市场格局趋于稳定。

投资建议与标的

• 首旅酒店：通过并购如家，实现高中低端全面覆盖，具备良好的协同效应和市场潜力，维持买入评级。
• 锦江股份：通过收购铂涛和维也纳，快速扩张中端市场，预计未来整合将进一步提升业绩表现，同样维持买入评级。

风险提示

• 经济下滑：可能抑制商旅和旅游活动，影响中端酒店需求。
• 自然灾害与极端天气：可能减少旅客数量，对行业造成冲击。
• 租金上升：增加酒店运营成本，影响盈利能力。
• 整合效果不佳：并购后的协同效应未能显现，影响业绩增长预期。

行业评级

• 看好：中端酒店行业未来增长潜力大，符合市场发展趋势。
• 中性：行业整体发展稳健，但存在一定的不确定性。
• 看淡：若外部环境恶化，可能影响行业发展。

总结

中端酒店作为酒店行业的中间地带，正迎来前所未有的发展机遇。其市场潜力巨大，需求端的消费升级和供给端的经济型酒店转型是主要驱动因素。品牌化、连锁化和集团化趋势将引领行业走向成熟和规范。大型酒店集团凭借其资源优势和市场经验，将成为这一轮发展的最大受益者。在投资方面，首旅酒店和锦江股份因其在并购和品牌整合方面的表现，被推荐为优先考虑的标的。然而，行业仍面临经济波动、自然灾害、租金成本上升及整合效果等风险，投资者需谨慎评估。