2017-五问中端酒店：看行业空间、驱动及未来格局_29页-2mb

中端酒店行业分析总结

核心内容

中端酒店作为酒店行业的重要组成部分，正在经历快速发展的阶段。其定义来源于国外的“mid-scale”概念，价格区间为300-600元，强调品质与体验，区别于经济型酒店的有限服务和高端酒店的奢华定位。目前，国内中端酒店数量约为2万家，仅占全部住宿单位的5%，与发达国家中端酒店占比接近50%相比，市场仍有巨大的增长空间，预计未来可提升至20%-30%，远期甚至达到40%-50%。

主要观点

• 市场潜力巨大：中端酒店市场具有10倍的提升空间，未来将成为酒店业增长的主要引擎。
• 消费升级驱动：随着中产阶级的壮大和收入水平的提升，消费者对住宿品质与个性化体验的需求日益增长，推动经济型酒店向中端延伸。
• 高门槛避免过度竞争：中端酒店的高成本、高物业要求及高运营标准，使其具有更高的进入门槛，有助于避免经济型酒店曾经历的过度竞争局面。
• 品牌化与连锁化趋势：品牌化和连锁化是中端酒店发展的必然趋势，大型酒店集团具备较强的资源整合能力和品牌优势，将在未来中端酒店市场中占据主导地位。
• 大型酒店集团受益最大：锦江股份、首旅酒店等大型酒店集团通过并购和整合，加速布局中端市场，利用已有的物业资源和运营体系，实现成本节约和市场扩张。

关键信息

• 发展路径：中端酒店的发展可分为三个阶段：星级标准化时期（1992-2001年）、平稳发展期（2002-2011年）、中端规模化时期（2012年至今）。
• 成本结构：中端酒店单店成本比经济型酒店高出30%以上，通常在1000-2500万元之间，运营要求更高。
• 投资建议：首旅酒店和锦江股份被重点推荐，其通过并购和整合，实现中端酒店市场的布局和业绩增长。
• 风险提示：经济下滑、自然灾害、租金上涨及整合效果不佳可能影响行业增长。

投资建议与标的

• 首旅酒店（600258）：通过并购如家，实现高中低端全面覆盖，提升品牌影响力与市场占有率。预计未来三年eps分别为0.64元、0.75元和0.95元，维持买入评级。
• 锦江股份（600754）：通过收购铂涛、维也纳等中端品牌，提升中端酒店业务比重，预计未来整合将带来业绩进一步提升。

风险提示

• 经济下滑：可能影响商旅及旅游行业增长，进而影响中端酒店需求。
• 自然灾害：可能抑制旅客数量，影响酒店运营。
• 租金上涨：导致酒店成本上升，影响盈利能力。
• 业务整合效果：若整合未能达到预期，可能影响整体业绩表现。

行业趋势

• 品牌化：中端酒店需树立品牌意识，以满足消费者对品质和个性化的需求。
• 连锁化与集团化：随着消费者对品质与品牌忠诚度的提升，连锁化率将逐步提高，大型酒店集团具备明显优势。
• 资本运作：大型酒店集团通过并购和整合，进一步扩大市场影响力，提升行业集中度。

图表与数据支持

• 图1：2002-2011年星级中端酒店数量及增长率
• 图2：2016年美国酒店按每晚房价划分的数量
• 图3：2014-2016年中端酒店品牌数量变化
• 图4：2008-2013年恩格尔系数变化
• 图5：2013年中国居民收入结构
• 图6：2015年中国人口结构图
• 图7：2000-2015年国内旅游总收入及人均旅游花费
• 图8：2015年国内游客消费结构
• 图9：2000-2015年中国人均GDP及增长率
• 图10：休闲游支撑国内出游率大规模跃升
• 图11：2000-2015年国内旅游人次变化
• 图12：2006-2015年入境游接待人次
• 图13：2006-2012年城市接待入境游人次
• 图14：2008-2014年中国私人汽车保有量
• 图15：我国高速铁路建设规划
• 图16：中小企业总产值
• 图17：1998-2015年新增企业单位数量
• 图18：2015年经济型酒店市场占有率
• 图19：2006-2014年经济型酒店门店数量及增速
• 图20：2014-2016年一二线城市商铺平均租金
• 图21：2010-2015年主要经济型酒店平均房价
• 图22：2010-2015年主要经济型酒店平均入住率
• 图23：2010-2015年主要经济型酒店RevPAR
• 图24：2016年如家酒店集团品牌构成
• 图25：2016年华住酒店集团与集团旗下中高端酒店的RevPAR和ARD
• 图26：2016年中国十大酒店集团市场占有率
• 图27：2016年中国十大酒店品牌市场占有率

行业数据

• 中端酒店数量：约2万家，占住宿单位的5%。
• 中产阶级增长：预计到2022年，中国中产阶级家庭数量将增长至2.71亿。
• 经济型酒店市场：CR4达到50%，行业趋于饱和。
• 中端酒店RevPAR：显著高于经济型酒店，预计未来增长迅速。

结论

中端酒店市场具有广阔的发展前景，其发展将受益于消费升级、旅游业增长及大型酒店集团的资本运作。未来，品牌化、连锁化和集团化将成为中端酒店发展的主要趋势，大型酒店集团将凭借其资源优势和运营经验，成为行业的主要受益者。