2017-中端酒店：看行业空间、驱动及未来格局_29页-2mb

中端酒店行业分析总结

核心内容概述

中端酒店作为酒店行业的重要组成部分，自90年代起在国内起步，目前正处于规模化发展的关键阶段。其市场潜力巨大，与经济型酒店和高端酒店相比，中端酒店在品质和价格之间取得了良好的平衡，吸引了中产阶级及年轻消费者群体。随着消费升级、旅游业发展和商务出行的增加，中端酒店成为未来酒店行业增长的主要引擎。

主要观点

• 市场潜力巨大：国内中端酒店仅占住宿单位的5%左右，而发达国家占比接近50%，中国中端酒店市场仍有近10倍的增长空间。
• 需求端驱动：中产阶级消费群体的扩大和休闲游的兴起，推动了中端酒店需求的快速增长。同时，商务出行市场的扩大也增加了对中端酒店的需求。
• 供给端驱动：经济型酒店在租金和人工成本上涨的背景下，寻求转型升级，推动中端酒店的发展。
• 发展路径：中端酒店的发展经历了星级标准化、平稳发展和规模化发展三个阶段，当前正处于规模化扩张阶段。
• 行业竞争格局：中端酒店由于高投入、高门槛和高运营要求，具有相对良性的发展环境，避免了经济型酒店曾经的过度竞争。
• 未来趋势：品牌化、连锁化和集团化将成为中端酒店发展的主流趋势，大型酒店集团凭借品牌、资源和运营优势，将在这一轮发展中占据主导地位。
• 投资建议：首旅酒店和锦江股份作为中端酒店行业的领军企业，具备良好的发展前景，建议关注其并购和整合带来的协同效应。

关键信息

• 市场规模：中国目前有约40-50万家住宿单位，其中中端酒店约2万家，仅占5%。
• 价格区间：中端酒店的价格在300-600元之间，相较于经济型酒店和高端酒店，更具性价比。
• 增长驱动：中产阶级消费群体扩大、休闲游兴起、商务出行增长、经济型酒店转型升级。
• 成本差异：中端酒店单店成本比经济型酒店高出30%以上，投入门槛高。
• 品牌与连锁化：中端酒店的连锁化率仅为15%，远低于经济型酒店的50%，未来有较大提升空间。
• 投资标的：首旅酒店（600258）和锦江股份（600754）是当前中端酒店行业重点推荐的投资标的。
• 风险提示：经济下滑、自然灾害、租金上涨及业务整合不及预期等。

投资建议

• 首旅酒店：通过并购如家酒店集团，实现高中低端全面覆盖，预计17-19年每股收益分别为0.64/0.75/0.95元，维持买入评级。
• 锦江股份：通过收购铂涛和维也纳酒店集团，实现酒店客房总量超过80万，营收和净利润显著增长，未来整合将进一步提升业绩。

风险提示

• 经济下滑导致商旅及旅游行业增长不及预期；
• 自然灾害和极端天气抑制旅客数量；
• 物业租金上升导致成本提高，业务整合可能无法达到预期。

行业评级

• 看好：中端酒店行业在当前环境下具有良好的增长潜力，投资回报预期较高；
• 中性：行业增长存在不确定性，需关注政策和市场变化；
• 看淡：若经济环境恶化或市场整合受阻，行业增长可能放缓。

图表与数据来源

• 图表目录：包括多个图表，如2002-2011中国星级中端酒店数及增长率、2016年美国酒店按每晚房价划分的数量等，均来自东方证券研究所及第三方数据源。
• 数据来源：国家旅游局、WIND、迈点研究院、盈蝶咨询、中国饭店协会、前瞻研究院、艾瑞咨询、高力国际等。

总结

中端酒店行业正迎来快速发展期，其市场潜力巨大，主要受益于消费升级、旅游业增长和商务出行需求的提升。由于较高的投入成本和运营门槛，中端酒店具备相对良性的竞争环境，避免了经济型酒店的过度竞争。品牌化、连锁化和集团化是未来发展的必然趋势，大型酒店集团将凭借其资源和经验优势成为最大受益者。首旅酒店和锦江股份作为行业龙头，具备良好的发展前景和投资价值，建议重点关注。