2017-五问中端酒店：看行业空间、驱动及未来格局_28页_1mb

五问中端酒店：看行业空间、驱动及未来格局 总结

核心内容

中端酒店自90年代起在国内起步，目前正处于规模化快速发展期。行业在2016年成为增长最快的子领域。中端酒店的定义源自国外“mid-scale”概念，价格在300-600元之间，注重品质和体验，与经济型和高端酒店形成差异化。

国内中端酒店数量约2万家，占住宿单位的比重约5%，而发达国家中端酒店占比接近50%，因此中国中端酒店市场仍存在巨大的增长空间。预计未来三年中端酒店占比可达20%-30%，远期有望达到40%-50%。

主要观点

• 行业潜力巨大：中端酒店市场仍具备10倍增长空间，未来将成为酒店业增长的主要引擎。
• 消费升级驱动：中产阶级群体扩大，旅游消费结构升级，推动中端酒店需求增长。
• 经济型酒店转型：经济型酒店因成本压力寻求转型升级，中端酒店成为其发展新方向。
• 品牌化、连锁化趋势明显：中端酒店具有更高的品牌和品质要求，未来品牌化和连锁化将成为主流。
• 大型酒店集团受益：既有大型酒店集团在品牌、资金、物业等方面具有先发优势，有望成为本轮中端酒店发展的最大受益者。

关键信息

行业现状

• 国内中端酒店约2万家，其中连锁中端酒店约3000家，占比15%。
• 2016年国内中端酒店RevPAR增长显著，高于经济型酒店。
• 经济型酒店市场趋于饱和，CR4达到50%，部分品牌开始向中端转型。

发展驱动

• 需求端：中产阶级消费能力增强，旅游与商务出行需求增长，推动中端酒店消费。
• 供给端：经济型酒店因租金和人工成本高企，寻求转型升级。
• 市场结构：中端酒店具备更高的进入门槛和运营要求，有助于避免过度竞争。

未来趋势

• 品牌化：中端酒店更注重品牌与文化价值，未来品牌化趋势不可逆转。
• 连锁化：中端酒店连锁化率有望提升至50%以上，接近国际水平。
• 集团化：大型酒店集团凭借资源和经验优势，将在中端市场占据主导地位。

投资建议

• 首旅酒店（600258）：并购如家后实现高中低端全覆盖，协同效应显著，维持买入评级。
• 锦江股份（600754）：通过并购铂涛、维也纳等中端品牌，实现规模扩张，维持买入评级。

风险提示

• 经济下行风险：若经济下滑，将影响商旅及旅游需求，从而抑制中端酒店增长。
• 自然灾害与极端天气：可能抑制旅客数量，影响行业表现。
• 租金上涨：将提高酒店成本，影响盈利能力。
• 整合不达预期：并购后的协同效应若无法实现，将影响业绩增长。

行业评级

• 看好：中端酒店行业成长性强，未来收益潜力大。
• 中性：行业增长稳定，但存在一定的不确定性。
• 看淡：若经济和政策环境恶化，行业可能面临挑战。

图表与数据参考

• 图1：2002-2011中国星级中端酒店数量及增长率。
• 图2：2016年美国酒店按每晚房价划分的数量。
• 图3：2014-2016中国中端酒店品牌数量变化。
• 图4：2008-2013中国居民家庭城乡恩格尔系数。
• 图5：2013年中国居民收入结构。
• 图6：2015年中国人口结构图。
• 图7：2000-2015国内旅游总收入及人均旅游花费。
• 图8：2015年国内游客消费结构。
• 图9：2000-2015中国人均GDP及增长率。
• 图10：休闲游支撑国内出游率跃升。
• 图11：2000-2015国内旅游人次变化。
• 图12：2006-2015入境游接待人次。
• 图13：2006-2012城市接待入境游人次。
• 图14：2008-2014中国私人汽车保有量。
• 图15：我国高速铁路建设规划。
• 图16：中小企业总产值。
• 图17：1998-2015年新增企业单位数量。
• 图18：2015年经济型酒店市场占有率。
• 图19：2006-2014经济型酒店门店数量及增速。
• 图20：2014-2016年一二线城市商铺平均租金。
• 图21：2010-2015主要经济型酒店平均房价。
• 图22：2010-2015主要经济型酒店平均入住率。
• 图23：2010-2015主要经济型酒店RevPAR。
• 图24：2016年如家酒店集团品牌构成。
• 图25：2016年华住酒店集团与集团旗下中高端酒店的RevPAR和ARD。
• 图26：2016年中国十大酒店集团市场占有率。
• 图27：2016年中国十大酒店品牌市场占有率。

表格参考

• 表1：酒店类型划分（经济型、中端、高端）。
• 表2：2015年中国连锁酒店中端品牌规模10强。
• 表3：代表性中端连锁酒店差异化分析。
• 表4：2020年我国住宿需求预测。
• 表5：各地2.5天周末休假制度落实情况。
• 表6：2015年经济型连锁酒店10强排行榜。
• 表7：2016年第二季度如家酒店集团各品牌线入住率、平均房价与RevPAR。
• 表8：经济型酒店单店成本。
• 表9：中端酒店单店成本。

总结

中端酒店作为酒店行业的重要组成部分，正经历从标准化、平稳发展到规模化发展的阶段。其市场潜力巨大，预计未来三年将占酒店总量的20%-30%，远期有望达到40%-50%。随着中产阶级的壮大、旅游和商务出行的增加以及经济型酒店的转型升级，中端酒店将成为酒店行业增长的主要驱动力。未来中端酒店将更注重品牌化和连锁化，大型酒店集团凭借其资源和经验优势，将在行业整合中占据主导地位，成为中端酒店市场发展的最大受益者。投资方面，首旅酒店和锦江股份因并购和战略布局，被看好为中端酒店领域的投资标的。然而，行业仍面临经济下行、自然灾害及租金上涨等风险，需谨慎评估。