20250301-五矿期货-聚酯周报_PX及PTA短期矛盾较小_MEG等待反弹机会_70页_6mb

聚酯产业链周度分析总结（2025年3月1日）

PX基本面分析：

短期供应端，中国负荷提升，亚洲负荷小幅上升，进口量较上月下降。需求方面，PTA维持中性偏强状态，但下游聚酯负荷回升。库存方面，1月底社会库存477万吨，预期3月初库存有所去化。成本方面，PXN价格震荡下行，石脑油裂差走强，整体基本面矛盾较小，短期建议观望。

PTA基本面分析：

2月底PTA装置负荷782%，环比持平，进入检修季，未来负荷将持续下降，对PTA价格有一定支撑。进口方面，PTA12月出口量同比下降。加工费持续改善至289元/吨。库存方面，累库周期预计结束，PTA整体基本面底部在3-4月出现，但由于PX价格走弱，累积需求支撑不足，短期内建议保持谨慎。

MEG基本面分析：

供应端，国内负荷下滑，进口量回升但市场担心需求跟进不足。库存方面，港口库存累库趋缓，工厂库存处于高位。需求方面，聚酯负荷回升，负荷回升至881%。PX价格震荡下行也传导至MEG端。短期价格震荡居多，但波动料将在基本面边际改善或宏观情绪好转后增强，短期可关注3月后的做多机会。

终端及聚酯表现：

终端需求缓慢回升，库存有所小幅去化，订单开始回暖，但下游仍处于累库周期。聚酯负荷持续上升，但产销率环比回升有限。利润方面，短期预期利润承压，远期看需求修复有支撑。

总体评估：

短期PX和PTA基本面矛盾较小，等待PTA和MEG的反弹机会。交易方面建议谨慎观望，关注3月后装置检修及库存变化情况。