20250222-五矿期货-聚酯周报_原料矛盾较小_跟随原油走弱_70页_7mb

聚酯产业链周度分析总结（2025/02/22）

1. PX（对二甲苯）

• 价格与基本面：本周PX价格震荡偏弱，05合约下跌38元至7196元。供应端负荷小幅下降，叠加日本装置检修，短期维持高负荷运行。需求端PTA进入检修季，负荷下降，叠加原油下跌拖累，PX基本面偏弱，预计3月后供需改善。
• 库存与估值：库存环比去库，但石脑油裂差下降，PXN在原油波动中跟随成本价格走势。

2. PTA

• 供需情况：本周PTA负荷环比下降15%，装置检修增多，供给压力缓解。下游聚酯负荷上升，涤纶产销回暖，但下游库存较高，利润扩张受限。
• 价格与库存：05合约上涨至5108元，现货基差走强。库存累库趋势即将结束，加工费改善空间有限，短期建议观望。

3. MEG（乙二醇）

• 供需平衡：本周MEG负荷下降，进口量回升，港口库存累库至781万吨。下游需求增长支撑工厂开工，但库存压力仍然较大。
• 价格与展望：MEG价格偏弱震荡，预计3月海外检修及聚酯淡季结束，累库周期有望结束，后期需关注库存去化进度及装置检修执行情况。

4. 聚酯及终端

聚酯负荷持续上升，随着检修季临近，供需或迎改善。终端需求略有增长，但高库存或抑制价格空间。

总结

本周聚酯产业链呈现结构性偏弱，PX、PTA、MEG跟随原油波动。短期内化工品基本面维持宽松，价格重心下移。预计3月开始检修季，聚酯供需格局有望好转，需关注装置检修落地及库存去化速度。