20220708-光大证券-新洋丰-000902.SZ-公告点评_新型复合肥放量业绩高增_拟现金收购控股股东180万吨_年采矿权_5页_836kb

新洋丰（000902.SZ）公司研究总结

核心内容概述

新洋丰（000902.SZ）在2022年半年度业绩预告中，预计实现归母净利润8.72-9.52亿元，同比增长24.4%-35.8%，其中第二季度归母净利润同比增长29.0%-51.1%，显示公司业绩表现强劲。公司同时宣布拟现金收购控股股东180万吨/年磷矿采矿权，进一步完善其磷化工产业链的资源配套。

主要观点

业绩增长驱动因素

• 复合肥放量：2022Q2，公司复合肥销量重回正增长，整体毛利率回归至正常水平，受益于经销商库存低位及农化行业高景气。
• 价格提升：国内复合肥均价同比提升53.3%，环比提升16.1%，显著带动公司盈利。
• 原料成本控制：公司拥有充足的上游原料产能，如270万吨/年硫酸、90万吨/年磷矿石和15万吨/年合成氨，有助于缓解原料价格上涨对盈利的负面影响。

磷矿资源收购

• 收购计划：公司拟使用5.35亿元自有资金收购竹园沟矿业100%股权，该矿拥有180万吨/年生产规模，评估资源储量达9050万吨，平均品位24.93%。
• 建设进度：竹园沟磷矿处于在建阶段，预计投产后第一年及第二年分别生产90万吨和120万吨磷矿，第三年达产。
• 产业链协同：此收购将加强公司磷矿资源配套，提升整体产业链优势，为未来业绩增长奠定基础。

新能源材料布局

• 产能规划：公司与龙蟠科技、格林美等合作方规划建设30万吨/年磷酸铁、15万吨/年磷酸铁锂及相关配套项目，总投资达60亿元。
• 项目进展：一期5万吨/年磷酸铁项目已于2022年Q1投产，2022年8-12月还将有15万吨/年产能陆续投产。
• 氟硅资源利用：公司布局江西瑞昌和湖北荆门两个磷矿伴生资源综合利用项目，涵盖无水氟化氢、白炭黑、六氟磷酸锂等产品，进一步深化新能源业务布局。

关键信息

财务数据

• 总股本：13.05亿股
• 总市值：238.73亿元
• 股价表现：近3月换手率62.03%，2022年1月至今相对收益3.20%，绝对收益8.16%
• 盈利预测：预计2022-2024年公司归母净利润分别为16.63/23.04/26.94亿元，维持“买入”评级
• 估值指标：2022E P/E为14，PB为2.5；2024E P/E为9，PB为1.8

产品与产能

• 现有产能：磷酸一铵185万吨/年，复合肥708万吨/年，硫酸270万吨/年，磷矿石90万吨/年
• 在建产能：复合肥40万吨/年，磷矿石180万吨/年，磷酸铁25万吨/年
• 主要产品：磷酸铁、磷酸铁锂、无水氟化氢、白炭黑、六氟磷酸锂等

风险提示

• 产能建设风险：项目推进不及预期可能影响业绩
• 价格波动：产品及原材料价格波动可能影响盈利
• 需求变化：下游需求不及预期可能影响销售
• 产品验证风险：新能源材料产品在市场上的验证存在不确定性

估值与评级

评级体系

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%-15%
• 中性：投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
• 减持：投资收益率落后市场基准指数5%-15%
• 卖出：投资收益率落后市场基准指数15%以上
• 无评级：因无法获取必要资料或存在重大不确定性事件

估值方法局限性

• 本报告基于多种假设，不同假设可能导致结果差异，估值模型存在局限性，不保证证券在特定价格交易。

分析师与法律声明

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总结

新洋丰凭借复合肥产品放量和磷矿资源收购，显著提升其业绩表现与产业链优势。公司正积极布局新能源材料领域，未来有望实现多元化增长。尽管存在一定的市场风险，但其完善的产能布局和资源配套为其长期发展提供了坚实基础。