20220125-国盛证券-巨化股份-600160.SH-Q4盈利超预期_氟化工龙头业绩拐点渐近_3页_669kb

报告摘要

巨化股份（600160.SH）作为国内氟化工行业龙头企业，2021年Q4盈利超预期，全年归母净利润预计达到10.1亿元至11.9亿元，同比增长959%至1148%。其中，Q4单季度归母净利润预计为7.5亿元至9.3亿元，同比增长1221%至1538%。公司盈利显著提升，显示出业绩拐点的到来。

制冷剂价格上涨推动盈利增长：受能耗“双控”政策影响，2021年三季度末液氯价格上涨，带动二氯甲烷、三氯甲烷等氯化物价格大幅上涨。第三代制冷剂R32、R134a、R125价格分别上涨75.5%、122.7%、37.5%，Q4均价较三季度上浮38.3%、73.6%、33.5%，公司因具备完整的产业链一体化优势，能够充分受益于价格上涨带来的利润增厚。
一体化产业链优势显著：公司是国内少数同时配套氯化物和氢氟酸的制冷剂生产商，拥有2万吨R142b产能，VDC产能占国内50%，具备完整的VDC-R142b-VDF-PVDF一体化产业链，为后续产品布局打下坚实基础。
锂电级PVDF产能扩张：公司已建成年产2500吨乳液法PVDF和1000吨悬浮法PVDF生产线，其中悬浮法锂电粘结剂用PVDF已投产并销售。剩余6500吨悬浮法PVDF预计2022年上半年投产，公司还计划新增3万吨PVDF产能，以进一步满足市场需求。
中长期发展预期良好：随着第四代制冷剂对第三代的替代进程推进，第三代制冷剂配额的价值将逐步显现。公司凭借领先的技术和产能布局，有望在未来几年内持续享受行业利润增长。