20220706-浙商证券-达达集团首次覆盖报告_即时零售新物种_科技助实_提质增效_22页_3mb

达达集团总结报告

核心内容

达达集团是一家中国领先的本地即时零售和配送平台，成立于2014年，2020年在美国纳斯达克上市。公司旗下拥有两个核心业务平台：达达快送和京东到家，分别专注于即时配送和即时零售领域。达达快送依托众包模式，提供多样化的配送服务，而京东到家则通过数字化手段赋能实体零售，推动线上线下融合。

主要观点

1. 双核驱动战略：达达集团通过“零售+配送”双业务模式，实现全链路数字化赋能，提升实体零售效率。
2. 即时零售市场前景广阔：预计2025年即时零售市场规模将突破万亿，年复合增长率超50%。
3. 京东到家市场份额领先：截至2021年底，京东到家在商超O2O领域的市场份额为27%，位居行业第一。
4. 达达快送技术驱动：公司通过技术创新和众包模式，提升配送效率和用户体验。
5. 盈利预测积极：预计2022-2024年公司营收将持续增长，Non-GAAP净利润有望实现盈利。

关键信息

公司概况

• 成立时间：2014年
• 上市时间：2020年6月（美国纳斯达克）
• 核心业务：达达快送（即时配送）、京东到家（即时零售）
• 覆盖范围：截至2021年底，达达快送覆盖2600个县区市，京东到家覆盖1800个县区市
• 股权结构：京东持股51.99%，沃尔玛持股9.09%，CEO蒯佳祺持股6.99%

财务表现

• 2021年总收入：68.66亿元，同比增长78%
• 2021年Non-GAAP净亏损：21.03亿元，净亏损率-30.6%
• 2022年Q1总收入：20.25亿元，同比增长74%
• 2022年Q1Non-GAAP净亏损：4.81亿元，净亏损率-23.75%

业务亮点

• 京东到家：
  • 年活跃用户超6230万
  • 2021年GMV达431亿元，同比增长70.5%
  • 商超品类占比最高，已覆盖86家百强超市
  • 与京东合作推进“小时购”，实现全域导流
• 达达快送：
  • 2021年总订单数11.23亿，同比增长82.7%
  • 落地配覆盖2600个县区市，KA业务收入增长超120%
  • 推出“达达优拣”服务，实现仓拣配全链路数字化

技术与创新

• 海博系统：用于商超拣货，覆盖超6700家门店
• 达达优拣：众包模式，降低人力成本，提高效率
• 智慧物流系统：提升配送效率和管理能力
• 苍穹大数据系统：优化用户和商家体验

投资建议

• 评级：买入
• 当前价格：￥63.41
• 盈利预测：预计2022-2024年营业收入分别为94.75亿元、134.76亿元、186.48亿元，同比增长分别为38%、42%、38%
• Non-GAAP归母净利润：预计分别为-14.68亿元、4.11亿元、14.32亿元，净利率分别为-15.49%、3.05%、7.68%

风险提示

• 政策监管趋严
• 骑手权益政策变化
• 竞争加剧
• 大客户流失
• 新业务拓展不及预期

图表概览

• 图1：达达集团发展历程
• 图2：股权结构（2022.2.22）
• 图3：中国零售O2O平台交易规模
• 图4：中国零售O2O平台渗透率
• 图5：2021年即时零售流量端竞争格局
• 图6：2021年即时零售履约配送端竞争格局
• 图7：京东到家GMV规模
• 图8：京东到家商超品类占比
• 图9：京东到家的商超合作列表
• 图10：京东小时购模式图
• 图11：达达布局仓拣配全链路业务
• 图12：落地配占据过半订单，KA等其他订单快速增长
• 图13：KA收入增速高于整体
• 图14：达达优拣众包分拣员业务流程
• 图15：达达优拣-永辉拣货终端给予分拣员明确位置、需求提示，新手也可快速上工
• 图16：达达优拣赋能连锁商超端
• 图17：海博拣货助手助力拣货及管理数字化

财务预测

总结

达达集团通过“零售+配送”双核驱动战略，积极布局即时零售和即时配送市场，依托京东的流量池和自身的数字化能力，持续提升实体零售效率和用户体验。公司未来增长潜力较大，预计2022-2024年将实现显著的营收增长和盈利改善，同时面临一定的政策和市场竞争风险。整体来看，达达集团具备较高的成长性和确定性，值得投资者关注。