20170115-广发证券-广发化工研究周报（1月第3期）_关注粘胶短纤和尿素行业；化工品价格整体保持平稳_21页_1mb

报告摘要

本周广发化工研究周报指出，基础化工行业整体发展态势平稳，部分子行业表现突出。在原油限产背景下，预计WTI油价中枢将在50-60美元/桶附近震荡上行。化工品价格整体保持平稳，但部分产品价格与价差出现明显波动。重点关注粘胶短纤、尿素及煤化工企业、低估值个股、食品添加剂和电子化学品等子行业。

价格涨跌分布：在231个化工品中，39%价格上涨，38%价格平稳，23%价格下跌。
价格涨幅较大的产品：
- 国际丁二烯（15.8%）
- 顺丁橡胶（13.5%）
- 丁苯橡胶（11.7%）
- 天然橡胶（11.3%）
- 丁二烯（9.8%）
- 改质煤沥青（8.6%）
- 粗酚（8.4%）
- 煤焦油（长三角）（7.7%）
- 中温煤沥青（7.4%）
- 国际纯苯（7.4%）
- 纯苯（7.0%）
- 天然乳胶（7.0%）
- 氢氟酸（6.3%）
- SBS（6.0%）
- 尿素（四川美丰）（6.0%）
- 聚合MDI（5.8%）
价格跌幅较大的产品：
- 液氯（-28.6%）
- 进口维生素E（-9.5%）
- 国产维生素E（-8.8%）
- VCM（氯乙烯单体）（-6.2%）
价差涨跌分布：在43个产品价差中，44%扩大，16%平稳，40%缩小。
价差扩大的产品：
- DMF（20.7%）
- 顺酐法BDO（14.2%）
- 环氧丙烷（10.9%）
- 三聚磷酸钠（10.7%）
- PTA（10.5%）
- 气头尿素（8.0%）
- 聚合MDI（7.7%）
- 钛白粉锐钛型（5.7%）
价差缩小的产品：
- 氨纶（-37.0%）
- 己二酸（-15.0%）
- 乙烯法PVC（-14.3%）
- R22（-6.6%）
- 涤纶长丝FDY（-6.3%）
- 涤纶短纤（-5.1%）
- 甲醇（-5.0%）

粘胶短纤行业
- 供需格局持续改善，步入景气周期。
- 2017年无新增产能，供需继续向好。
- 开工负荷超90%，库存低至4天，厂家普遍超签。
- 投资标的：澳洋科技、南京化纤、三友化工、中泰化学。
尿素行业及煤化工公司
- 原材料价格上涨，导致成本增加，部分企业开工降低。
- 尿素价格受成本传导及行业开工降低因素上涨。
- 2017年尿素出口关税政策调整，提升国际竞争力。
- 长期来看，去产能明确，但当前产能过剩限制涨价。
- 投资标的：华鲁恒升、鲁西化工。
低估值个股
- 部分优质成长股和白马股，业绩增长稳健，当前估值水平仍处低位。
- 投资标的：海利得、嘉化能源。
细分食品添加剂
- 关注产能可能永久或暂时退出，行业格局将发生重大变化的子行业。
- 关注标的：安赛蜜、麦芽酚、三氯蔗糖。
- 投资标的：金禾实业。
电子化学品
- 半导体发展带动本土电子化学品及上游原材料企业发展。
- OLED替代LCD是大势所趋。
- 投资标的：强力新材、飞凯材料、国瓷材料、东材科技、上海新阳、鼎龙股份、新纶科技。

证券简称	收盘价(1/13)	总市值(1/13)	EPS（2015A）	EPS（2016E）	EPS（2017E）	PE（2015A）	PE（2016E）	PE（2017E）	2016年增长率	PB(MRQ)
西陇科学	15.88	93	0.16	0.25	0.37	102.4	63.5	42.9	61.1%	5.50
三友化工	9.51	176	0.22	0.52	0.65	42.6	18.3	14.6	132.6%	2.60
安诺其	8.30	45	0.11	0.21	0.26	72.8	39.5	31.9	84.1%	4.25
史丹利	11.25	131	0.53	0.57	0.70	21.1	19.7	16.1	7.4%	3.30
华鲁恒升	12.95	161	0.73	0.72	0.88	17.8	18.1	14.7	-1.2%	2.04
国瓷材料	38.07	114	0.29	0.45	0.74	132.5	85.5	51.6	55.1%	6.90
鼎龙股份	21.41	104	0.33	0.44	0.52	65.7	49.1	41.5	33.8%	4.68
阳谷华泰	17.93	52	0.14	0.55	0.77	131.9	32.9	23.4	301.2%	8.46
联化科技	16.35	136	0.76	0.55	0.76	21.4	29.9	21.4	-28.4%	3.18
和邦生物	4.90	197	0.06	0.09	0.12	82.0	57.0	40.2	43.8%	1.91
回天新材	11.42	46	0.21	0.35	0.44	54.6	32.5	26.0	68.2%	2.94
道氏技术	32.90	71	0.24	0.51	1.12	138.9	64.8	29.4	114.4%	6.14
飞凯材料	61.77	64	1.01	1.32	1.69	61.1	46.8	36.6	30.3%	8.38
强力新材	29.02	75	0.34	0.46	0.68	86.3	62.7	42.4	37.6%	7.94
金正大	7.53	236	0.35	0.41	0.51	21.3	18.4	14.9	15.4%	2.61
海利得	17.50	85	0.40	0.65	0.86	43.6	27.1	20.2	61.1%	3.09
金禾实业	15.95	90	0.38	0.80	0.86	42.0	19.9	18.6	111.2%	3.98
扬农化工	36.08	112	1.47	1.51	1.96	24.6	23.9	18.4	2.6%	3.39
长青股份	17.15	62	0.66	0.54	0.69	26.0	31.6	25.0	-17.9%	2.12
嘉化能源	9.44	123	0.51	0.65	0.82	18.3	14.5	11.5	26.4%	3.27
沈阳化工	7.64	63	0.23	0.84	1.00	33.3	9.1	7.7	267.6%	1.51
科恒股份	52.96	62	-0.63	0.30	0.45	-84.0	175.7	117.4	147.8%	4.99
兰太实业	12.70	56	-0.08	0.34	0.67	-168.0	37.7	18.9	545.1%	2.82
鲁西化工	5.66	83	0.20	0.16	0.20	28.7	35.3	28.7	-19.9%	0.98