20250827-中原证券-电力及公用事业行业月报_七月单月用电量突破万亿千瓦时_红利资产仍具长期价值_19页_1mb

电力及公用事业行业分析报告

行业表现
2025年8月，电力及公用事业指数上涨4.78%，跑输沪深300指数4.88个百分点。月度涨幅位列前五的个股包括上海电力、洪通燃气、艾布鲁、玉禾田、晶科科技；跌幅靠前的则为科净源、乐山电力、国投电力、京源环保、ST金鸿。

电力供需
2025年7月，全社会用电量10226亿千瓦时，同比增长8.6%，增速环比提升3.2个百分点。分产业看，第三产业和城乡居民生活用电量增速有所提高。
工业发电量方面，火电、风电、太阳能发电增速环比加快，水电降幅扩大，核电增速放缓。1-7月规上工业发电量同比增1.3%，结构变化显示风电和太阳能比重持续上升。

产业链动态
原煤产量同比下滑3.8%；煤炭进口持续下降，价格则呈现回升态势。天然气产量同比增幅加大，价格出现反弹。
新能源发展迅速，特别是风电和太阳能发电，1-7月装机容量总计占比超过45%，成为电力系统的重要补充。

区域供需
河南省7月用电量同比大增27.95%，发电量增长33.12%，其中风电、太阳能增幅显著。

投资策略
维持电力行业“强于大市”评级，特别指出具备稳定分红收益的大型水电企业在当前市场环境下被相对忽视。在市场风格调整时，如科技类资产回调，行业将进入补涨阶段，结构性机会依旧存在。

风险提示
燃料成本变化、水电出力不及预期、新能源竞争加剧、电价波动以及成本控制等方面均需关注。

估值分析
行业估值处于历史中性位置，维持“强于大市”投资评级，建议投资者从长期视角关注优质公司。