20250626-中原证券-电力及公用事业行业月报_城乡居民生活用电量增速持续提升_太阳能单月新增装机容量0.92亿千瓦_19页_1mb

电力及公用事业行业分析总结

1. 市场表现
   6月电力及公用事业指数涨幅0.75%，跑输沪深300指数（高于3.12%），评级维持“强于大市”。

2. 电力需求与消费
   2025年5月全社会用电量同比增长4.4%，城乡居民生活用电增速持续提升，高于第二产业。水电、风电及太阳能发电占比稳步上升，风光装机合计占比达45.77%。

3. 发电结构与供给
   水电降幅扩大，火电增速放缓；新能源装机占比显著提升，2025年5月新增太阳能装机0.92亿千瓦，风光装机占比达24.28%。水电板块业绩稳健，分红能力强。

4. 能源成本与进口
   煤炭产量同比增长，进口量降至17.7%，煤价下跌。天然气产量和进口增长，价格同比下降。国际LNG价格受供需影响下行。

5. 地方供需

   • 湖北电力来水减少，出库增量回升。
   • 河南5月用电量同比增3.81%，发电量同比增10.52%，风光发电占比迅速提升至50.56%。

6. 投资建议
   板块估值处于近十年低位（PE 19.31倍），核电与水电仍是投资主线。建议关注核电建设进展及大型水电企业的稳定收益。

7. 风险提示
   燃料成本波动、水电来水不及预期、新能源市场竞争加剧等。