商贸零售行业2023年报及2024一季报业绩综述及展望：美护新阶段，黄金偏周期，跨境需求旺-240509-浙商证券-35页_2mb

医美行业方面，2023年及2024年第一季度业绩表现稳健，增速维持在20%-30%区间。行业呈现传统赛道竞争加剧与新兴赛道快速发展的分化态势。“喜新厌旧”的消费特点下，机构和消费者更倾向于选择新技术、新产品，如胶原蛋白、再生产品和减肥针等。投资应聚焦于有新品驱动能力的公司，如锦波生物、华东医药等，规避传统中低端定位的玻尿酸赛道。同时，关注新增医美产品线的公司，例如巨子生物和江苏吴中的布局。

化妆品板块2024年一季度表现承压，限额以上社会零售总额及化妆品类同比增速分别为+52%和+34%，略低于社会零售整体表现。行业已进入格局优化阶段，国货品牌加快崛起，国际品牌市占率有所下降。国货强调“硬制造”与“软实力”，新规品牌持续推陈出新，尤其是抖音等新渠道成为重要增长点。如珀莱雅、上海家化等公司通过组织架构改革和新品布局，保持增长势头。投资需关注管理能力强、新品迭代速度快的公司。

黄金珠宝领域在2023年实现龙头公司利润增速普遍在20%-30%，2024年一季度收入增速回落至10%-20%，利润表现分化。黄金景气度高，但镶嵌类增长承压。2024年一季度金价快速上涨对部分公司需求形成抑制，尤以镶嵌、K金占比高的周大生、潮宏基为甚，而中国黄金与菜百股份受投资金条占比高影响利润增速较快。展望二季度，需密切关注订货会、终端动销及开店表现。当前环境下黄金单店盈利模型优势突出，龙头展店预期强劲，需关注周大生、潮宏基等公司的开店进展。

跨境电商板块2023年高基数下，2024年一季度整体增长趋势延续，但利润分化显著。大件家电家具受益于海外库存补库周期，泛品消费企业则受益于通胀预期强化下的性价比消费趋势。然而，亚马逊平台流量受Temu、Shein等低价电商平台冲击，对依赖该渠道的企业经营造成短期影响。投资方面，建议关注布局多平台尤其是自有海外仓企业（如华凯易佰、赛维时代）以及具备核心产品力与品牌出海能力的精品卖家（如安克创新）。此外，海外仓服务龙头如乐歌股份因仓库资源稀缺且租金持续上涨，长期成本锁定能力突出，具备稳健增长潜力。

其他零售中的宠物食品板块得益于自主品牌市占率提升与海外需求修复。驱动物种消费向高端化、品牌化方向发展。乖宝宠物一季度净利润增速达74%，其高端品牌扩张与直销渠道加速表现亮眼。母婴零售、专业连锁等细分领域也在积极转型，如孩子王、顺丰同城等通过结构调整提升运营效率。

风险提示包括宏观经济波动、全球贸易环境恶化、消费复苏不及预期及行业竞争加剧等，相关板块需警惕价格战及海外市场扩张中的不确定性。

综上所述，四个板块呈现积极分化趋势，从医美和化妆品的新品驱动、黄金珠宝的景气周期到跨境电商的战略转型，均有值得关注的投资机会。