教育行业跨市场周报（2017年第20期）：中公教育完成IPO辅导备案登记_18页_1mb

报告摘要

跨市场教育行业周报20170612（2017年第20期）总结

核心内容

本周重点聚焦于中公教育完成IPO辅导备案登记。中公教育自1999年成立以来，逐步从公务员考试培训拓展至职业教育、K12市场等多元化教育领域，截至2017年6月，公司已在全国设立470家直营分校，拥有近6,000名专职教师。

此外，新三板教育板块新增2家挂牌公司：精英在线和汇博股份，分别专注于职业在线教育平台整体解决方案服务和机器人专业人才培训。上周新三板教育行业整体表现分化，做市板块有3家公司上涨，协议板块有8家公司上涨，其中菁优教育涨幅高达300%。创新层板块和基础层板块均有一定涨幅，但整体表现不如协议板块活跃。

在A股市场，教育行业46家公司中有36家上涨，海伦钢琴、洪涛股份和珠江钢琴涨幅居前，分别为17.4%、17.11%和13.64%。松发股份、凯美特气和开元股份跌幅居前，分别为**-8.51%、-2.14%和-1.27%**。

美股中概股教育行业7家公司全部上涨，其中ATA公司涨幅最大，为21.15%。港股中，成实外教育和新高教集团微涨，分别为0.57%和0.32%。

在一级市场，云朵课堂、湃乐思教育、录趣、Trilogy Education Services和Coursera等教育公司获得融资，其中Coursera获得6,400万美元D轮融资，是本周最大一笔融资。

估值分析

新三板教育公司2016/2017年PE为31X/19X，A股重点公司为49X/41X，美股三大龙头公司为60X/48X。
新三板教育公司估值较A股折价约37%，较美股三大龙头公司折价约50%，但较一级市场溢价2.6倍。
新三板教育重点公司估值已触底，具备较高的安全边际。

风险因素

政策风险：政府教育政策的变化可能对行业产生负面影响。
市场竞争加剧：随着行业快速发展，竞争压力增大。
宏观经济波动风险：宏观经济变化可能影响教育行业的盈利能力。
公司风险：
- 知识产权受到侵害的风险。
- 核心技术及人员流失的风险。
- 新产品研发和推广风险。
- 收入季节性波动风险。
- 盈利能力无法持续增长的风险。

投资建议

建议关注新三板教育行业的优质公司，根据其估值和市场表现，分为两类：

(1) 可考虑二级市场做市/协议买入或者参与定增的股票池

公司简称	状态	二级买入	一级定增	股票代码	市值 (亿元)	收盘价 (元)	净利润 (2016) (百万元)	净利润 (2017E) (百万元)	净利润 (2018E) (百万元)	PE (2016)	PE (2017E)	PE (2018E)
亿童文教	做市转让	Y	-	430223.OC	45.87	30.58	122	161	217	34	26	19
世纪明德	做市转让	Y	D	839264.OC	14.04	54.00	40	56	77	35	25	18
高思教育	协议转让	-	D	870155.OC	N/A	N/A	53	N/A	N/A	N/A	N/A	N/A
培诺教育	协议转让	-	D	833142.OC	8.67	15.00	20	27	36	42	31	24
新道科技	做市转让	Z,D	D	833694.OC	13.95	6.45	71	93	126	22	17	13
威科姆	做市转让	Z	-	831601.OC	11.10	2.98	21	N/A	N/A	50	N/A	N/A
佳一教育	协议转让	Z	D	833142.OC	8.67	15.00	20	27	36	42	31	24
龙门教育	协议转让	-	-	838830.OC	16.98	13.10	59	82	118	29	21	15
华腾教育	做市转让	Z	-	834845.OC	10.75	13.00	30	47	62	36	23	17
北教传媒	做市转让	Z	-	831299.OC	9.24	12.98	84	30	42	11	31	22
知音文化	做市转让	Z	-	832624.OC	3.00	5.00	20	N/A	N/A	15	N/A	N/A
星立方	做市转让	Z	-	430375.OC	3.70	5.68	23	30	47	17	13	8