20210301-光大证券-教育行业跨市场周报第111期_老鹰传智A股IPO_中公考研业务引爆赛道增长潜能_8页_912kb

行业研究总结：教育行业IPO动态与市场分析

核心内容概述

本报告聚焦于2021年教育行业的IPO动态及市场表现，分析了传智教育、老鹰教育和中公教育的业务发展及市场前景。同时，报告还涵盖了教育行业主要指数的周表现、教育行业涨跌幅排序、重要公告梳理以及投资建议与风险提示。

主要观点

1. 传智教育：A股IPO第一股，聚焦IT培训

• IPO动态：2021年1月12日，传智教育在深交所挂牌上市，成为A股首家IPO的教育培训公司。
• 主营业务：公司主营非学历、应用型计算机信息技术（IT）培训，包括IT短期培训、非学历高等教育培训和少儿素质培训。
• 收入结构：2020H1，三大业务营收占比分别为92.7%、7.0%和0.3%，其中IT学科短期现场培训占比最高，达74.50%。
• 盈利能力：2017-2019年毛利率保持在45%以上，2020年上半年受疫情影响毛利率下降至28.75%，但线上培训毛利贡献显著上升至30.6%。
• 业绩预测：2020-2022年，公司营收预测分别为7.18亿元、10.90亿元、13.53亿元，净利润预测分别为0.88亿元、1.96亿元、2.51亿元。
• 估值情况：2021年2月26日，公司市值为85.76亿元，对应2020-2022年PE分别为97x、44x、34x。

2. 老鹰教育：IPO过会，专注美术培训

• IPO动态：2021年2月23日，老鹰教育首发过会，即将在深交所创业板上市，或成为A股首家专注美术培训的公司。
• 主营业务：公司是一家营利性民办美术培训机构，主要面向艺考学员和兴趣学员，提供面授美术培训服务。
• 市场表现：截至2021年2月，公司在7个城市设立校区，生源集中在浙江，教职工超600人。
• 业绩增长：2016-2019年复合增长率达33%，2020年前三季度受疫情影响，营收和利润下滑。
• 盈利能力：2016-2019年毛利率保持在50%以上，归母净利率呈上升趋势，2019年达27%。

3. 中公教育：考研业务带动行业增长

• 市场趋势：中国考研人数持续增长，2016-2021年从177万人增长至377万人，年复合增速为16.33%。
• 市场空间：预计未来考研市场规模将达400亿元，当前约为70亿元。
• 竞争格局：中公教育已成为考研培训行业龙头，采用直营模式确保教学质量，具有显著的平台优势。
• 业务模式：相较于普通培训机构的“直营+加盟”模式，中公教育的直营模式更利于统一管理与质量控制。
• 业绩表现：2019年归母净利润18.0亿元，2020年预计为25.4亿元，2021年预计34.9亿元。

关键信息

4.1 主要指数表现

• 沪深300：下跌7.65%
• 创业板指：下跌11.30%
• 万得全A：下跌5.92%
• 恒生指数：下跌5.43%
• 纳斯达克指数：下跌4.92%
• 教育(中信)：下跌9.59%

4.2 教育行业涨跌幅排序

• 涨幅前五：豆神教育（19.66%）、21世纪教育（18.18%）、大山教育（11.43%）、华图山鼎（7.70%）、佳发教育（7.40%）
• 跌幅前五：尚德机构（-27.22%）、流利说（-25.21%）、四季教育（-19.49%）、希望教育（-18.96%）、传智教育（-18.35%）

4.3 重要公告梳理

• 睿见教育：新增一所民办小学，2021/2022学年校园数量可能达16个。
• 威创股份：副总经理杜自然辞职。
• 科锐国际：发布2020年业绩快报，营收同比增长9.88%，净利润同比增长22.04%。
• 博实乐教育：计划收购金芭蕾舞蹈18%的股权。
• 开元教育：2020年营收下降40.13%，营业利润亏损7.7亿元。
• 新东方在线：营收增长19.2%，K12业务增长显著。
• 传智教育：控股股东黎活明计划增持股份。

5. 投资建议

• 重点推荐：关注教育行业龙头企业如中公教育、新东方、好未来。
• 成长型企业：推荐细分领域成长型公司，如开元教育、科德教育、豆神教育、希望教育、宇华教育、中教控股、科锐国际、视源股份、亿联网络、跟谁学、有道、新东方在线等。

6. 风险分析

• 政策风险：教育政策变化可能对业务产生重大影响，如升学政策调整、校外培训机构资质变化等。
• 竞争风险：行业竞争激烈，可能存在低价策略等恶性竞争行为。
• 疫情风险：疫情复发或加剧可能对线下业务造成影响，导致招生量下降。
• 估值风险：本报告所采用的估值方法及模型存在局限性，结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。

总结

本报告分析了2021年教育行业的IPO动态及市场表现，指出传智教育和老鹰教育在IPO方面的进展，中公教育在考研业务上的增长潜力。同时，报告提供了教育行业主要指数的表现、涨跌幅排序及重要公告，最后给出投资建议与风险提示，为投资者提供参考。