20210801-广发期货-粕类周报_美豆存支撑_豆粕易涨难跌_29页_1mb

粕类周报总结

核心内容概述

本周粕类市场在多重因素影响下呈现波动走势，美豆与豆粕价格均受到天气、库存、进口及饲料需求等影响。整体来看，市场在利多与利空因素交织中保持震荡偏强态势，操作建议为逢低做多。

主要观点

美豆基本面

• 低库存支撑：美豆库存处于低位，且进入新作关键成长阶段，天气题材敏感，干旱预期未完全消解，为价格提供支撑。
• 天气影响：近期天气无明显炒作题材，美豆面临回调压力。
• 巴西大豆到港压力：大量巴西豆到港，对市场形成一定压力。
• 产量与需求：美豆产量预估维持在44.05亿蒲式耳不变，年末库存预估为1.55亿蒲式耳，略高于市场预期。

豆粕基本面

• 库存情况：国内豆粕库存相对高位，但买船不足，盘面净利润为负，后续有榨利修复驱动。
• 国内储备计划：国内有增加储备计划，对豆粕价格形成支撑。
• 生猪产能恢复：生猪产能持续恢复，对豆粕需求有积极影响。
• 替代效应：国内小麦替代较高，小麦蛋白明显高于玉米，对豆粕形成较强替代压力。
• 猪价与补栏：猪价较弱，母猪有淘汰现象，市场补栏积极性不足，肥猪出栏体重下滑，单头猪饲料消耗量或下降。

本周策略

• 操作建议：逢低做多。

饲料需求情况

饲料产量

• 6月饲料产量：整体饲料产量环比增长，但部分品种如肉禽料、反刍料等产量有所下降。
• 同比趋势：全价料、预混料等品种同比显著增长，而浓缩料、蛋禽料等则增长有限。

料肉比

• 阶段性数据：不同生长阶段的料肉比差异显著，育肥料阶段料肉比持续上升，反映饲料消耗量增加，但猪价低迷影响整体需求。

关键信息

美豆及全球大豆库销比

• 美豆库销比：3.51%，较上月持平，处于近十年低位。
• 全球库销比：17.26%，处于低位，显示全球大豆供需偏紧。

大豆到港情况

• 2021年7月到港量：877万吨，环比减少5.81%。
• 8-10月预计到港量：8月份预计到港806万吨，9月预计600万吨，10月预计650万吨。

油厂豆粕库存

• 库存总量：截至2021年第30周，全国124家油厂豆粕库存总量为120.2万吨，环比增加10.8%。
• 合同量：合同量为505万吨，环比减少11.05%。

榨利情况

• 进口成本及榨利：巴西、美湾等进口大豆榨利均处于亏损状态，但存在榨利修复的可能。

小结及展望

利多因素

• 美豆低库存，进入关键生长期，天气担忧未消。
• 国内买船不足，榨利修复预期。
• 国内增加储备计划。
• 生猪产能持续恢复。

利空因素

• 天气炒作题材缺失，美豆回调压力。
• 巴西豆到港压力较大。
• 豆粕库存高位。
• 小麦替代效应显著，猪价低迷影响补栏积极性。

操作建议

• 建议投资者逢低做多，关注榨利修复和库存变化。

图表分析

• 豆粕9-1价差：维持走强预期，但短期现货市场压力存在，价差弱势调整。
• 油粕比：阶段性观望为主，油脂冲高回落。
• 基差与期现差：张家港豆粕基差09和东莞豆粕期现差09均显示市场对豆粕的预期波动。

数据来源

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