20210815-广发期货-粕类周报_美豆存支撑_豆粕易涨难跌_30页_1mb

粕类周报总结

核心内容概述

本周的豆粕市场受到多重因素影响，整体呈现易涨难跌的趋势。美豆单产下调和低库存结构是主要的利多因素，而国内大豆库存较高、猪价较弱及小麦替代效应则构成利空因素。市场操作建议为逢低做多，高抛低吸。

主要观点

美豆基本面

• 单产下调：8月USDA报告显示，2021/22年度美豆单产下调至50蒲，产量为43.39亿蒲，较上月和上年均有所减少。
• 出口和压榨需求：出口销售净增112.03万吨，市场预期为净增50-90万吨，但出口装船量仍处于低位。
• 库存消费比：美豆新作库存消费比为3.54%，全球大豆库存消费比为17.76%，均处于近十年低位。
• 天气因素：美国未来两周降水情况相对较好，对天气炒作题材有一定缓解作用。

国内豆粕基本面

• 库存情况：国内豆粕库存相对高位，但本周油厂豆粕库存环比减少14.57%，合同量增加23.81%。
• 榨利情况：当前国内豆粕盘面净利润为负，但后续有榨利修复驱动。
• 买船需求：国内后期有买船需求，可能对豆粕价格形成支撑。

饲料需求情况

• 饲料产量：国内饲料产量环比增长，但猪价较弱，母猪淘汰现象明显，市场补栏积极性不足。
• 料肉比：育肥料阶段料肉比持续上升，表明饲料成本压力加大，单头猪饲料消耗量可能下降。
• 替代效应：国内小麦蛋白明显高于玉米，对豆粕形成较强替代压力。

关键信息

价格走势

• 美豆：受中国大单采购影响，美豆走强。
• 连粕：国内连粕跟随美豆上涨，整体易涨难跌。

价差分析

• 豆粕9-1价差：维持走强预期，因大豆采购不足，后续市场供应不乐观。
• 油粕比：阶段性观望为主，油脂近期波动较大。
• 基差：张家港豆粕基差和东莞豆粕期现差均显示市场对豆粕的预期有所支撑。

大豆进口情况

• 到港量：2021年8月大豆到港量为751.5万吨，较上月预报减少158.2万吨，同比减少22.07%。
• 进口均价：2021年1-7月大豆进口均价为3422.6元/吨，同比上涨25.4%。
• 进口成本：美湾、巴西、阿根廷等主要进口来源地大豆完税价较高，榨利仍为负。

油厂数据

• 开机率：本周全国油厂大豆开机率为50.78%，环比增长5.09%。
• 压榨量：本周全国油厂大豆压榨总量为188.1万吨，环比增加18.9万吨。
• 豆粕产量：本周豆粕产量为188.1万吨，库存总量为96万吨，环比减少16.4万吨。

操作建议

• 操作策略：逢低做多，高抛低吸。
• 市场预期：豆粕价格存在上涨动力，但需警惕天气及库存压力。

小结及展望

利多因素

• 美豆单产下调，低库存结构。
• 国内买船不足，榨利修复驱动。
• 国内后期有买船需求。
• 生猪产能持续恢复。

利空因素

• 国内大豆储备轮出。
• 天气无炒作题材，美豆回调压力。
• 国内大豆库存较高，对豆粕形成压力。
• 豆粕库存相对高位。
• 小麦蛋白明显高于玉米，对豆粕形成替代压力。
• 猪价较弱，补栏积极性不足，肥猪出栏体重下滑，单头猪饲料消耗量可能下降。

市场展望

• 豆粕价格可能因榨利修复及买船需求而上涨，但需关注国内库存及替代效应。
• 美豆价格波动可能受天气及出口销售情况影响，需谨慎操作。

免责声明

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