20140325-Maybank_KERPL-Regional_Oil___Gas_11页_568kb
报告摘要
区域油气行业总结（2014年3月25日）
核心内容概览
本文档汇总了2014年3月24日亚洲地区油气行业的最新动态与市场分析，涵盖主要国家的油气市场表现、企业动态及投资建议。
主要新闻摘要
中国
- LPG库存下降：中国主要终端的进口LPG库存降至存储容量的52.4%，较上周下降7.81个百分点。尽管国内LPG销售疲软，进口情况更差。
- 四川液化厂利用率提升：随着3月15日对居民用气的优先权取消，四川的液化厂正提高利用率，这与液化厂利用率的季节性变化有关。
- 中石化对页岩气发展持乐观态度：中石化在2013年年度报告中表示，其在涪陵的页岩气区块已开始商业生产，并计划到2014年底达到1.8 bcm的产能，2015年底进一步提升至5.0 bcm。
- 中海油新气田发现：中海油在渤海湾博中凹陷区域发现新气田，日产量约14.2百万立方英尺（mcf），这是该公司本周的第三次天然气发现。
韩国
- 石化出口下降：韩国2月石化产品出口同比下降6.8%，主要由于出口国经济复苏缓慢和新兴市场危机。
马来西亚
- RAPID投资预期：预计到2020年，RAPID投资总额将达到50亿美元，远超原定的20亿美元目标。Pengerang项目被视为推动该地区油气发展的重要催化剂。
澳大利亚-印尼
- Santos印尼项目提前投产：Santos在印尼的Peluang气田提前开始生产，预计日产量为25 mcf，项目资源潜力为50 mmboe。
投资报告摘要
Ezion Holdings (EZI SP)
- 评级：BUY
- 目标价：SGD2.90
- 分析：公司估值具有吸引力，合同调整使目标价下调。Liftboat市场在东南亚仍具增长潜力。
Malaysia and Singapore Oil & Gas
- 评级：OVERWEIGHT
- 分析：行业关注度广泛，投资主要由自下而上驱动，重点关注钻井、OSV翻新和PETRONAS资本支出等。推荐买入的公司包括Bumi Armada、Dialog、SAKP、Perisai和Perdana（马来西亚），以及SembCorp Marine、Ezion、Mermaid和Nam Cheong（新加坡）。
PetroVietnam GAS (GAS VN)
- 评级：BUY
- 目标价：VND103,000
- 分析：国家天然气发展计划将提升天然气需求，政府正在解决上游Block B项目的问题，预计2017年起将成为增长驱动力，并计划从2017年起进口LNG。
Perisai Petroleum (PPT MK)
- 评级：BUY
- 目标价：MYR1.95
- 分析：公司收购一艘OSV，略具盈利提升作用，预计未来能获得E3和MOPU的租约，以及其第一艘JU钻井平台的合同。
行业估值比较
油气公司估值（2014年3月24日）
| 公司 | 股票代码 | KE评级 | 当前价格 | 目标价 | 市值（亿美元） | 90天营收（百万美元） | P/E（2013E） | P/E（2014E） | EV/EBITDA（2013E） | EV/EBITDA（2014E） | RoE (%) | P/B (X) | Yield (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| PetroChina - H | 857 HK | NR | 8.29 | NR | 223.8 | 91.0 | 9.3 | 9.2 | 6.0 | 5.1 | 11.8 | 1.0 | 4.8 |
| Sinopoe - H | 386 HK | NR | 6.87 | NR | 99.3 | 110.4 | 9.6 | 8.5 | 5.4 | 4.7 | 12.2 | 1.1 | 4.4 |
| CNOOC LTD | 883 HK | NR | 12.20 | NR | 70.2 | 112.6 | 6.9 | 7.0 | 3.3 | 3.3 | 18.8 | 1.2 | 4.1 |
| ONGC | ONGC IN | NR | 321.10 | NR | 45.3 | 16.4 | 11.3 | 10.4 | 6.2 | 4.7 | 16.8 | 1.8 | 3.0 |
| Reliance Industries | RIL IN | NR | 905.40 | NR | 48.3 | 44.4 | 12.8 | 12.6 | 10.0 | 9.5 | 11.9 | 1.5 | 1.0 |
| Cairn India | CAIR IN | buy | 332.60 | 443.00 | 10.5 | 11.8 | 5.3 | 4.6 | 3.5 | 2.9 | 25.1 | 1.3 | 3.5 |
| BPCL | BPCL IN | NR | 434.00 | NR | 5.2 | 8.4 | 16.7 | 14.9 | 7.2 | 8.4 | 11.5 | 1.9 | 2.5 |
| HPCL | HPCL IN | NR | 283.25 | NR | 1.6 | 5.4 | 19.1 | 10.1 | 12.4 | 10.1 | 3.7 | 0.7 | 3.0 |
| INTEX | 1605 JT | NR | 1,250.00 | NR | 17.9 | 57.4 | 10.0 | 11.1 | 2.4 | 2.1 | 7.9 | 0.7 | 1.4 |
| JAPEX | 1662 JT | NR | 3,365.00 | NR | 1.9 | 9.3 | n.a. | 8.0 | 6.8 | 5.6 | -0.2 | 0.5 | 1.2 |
| JX Holding | 5020 JT | NR | 491.00 | NR | 12.0 | 64.0 | 7.7 | 8.5 | 10.1 | 11.0 | 8.7 | 0.6 | 3.3 |
| Showa Shell | 5002 JT | NR | 896.00 | NR | 3.3 | 16.8 | 6.5 | 10.2 | 4.8 | 6.1 | 21.9 | 1.1 | 4.0 |
| TenonGeneral | 5012 JT | NR | 869.00 | NR | 4.8 | 13.2 | 13.8 | 27.4 | 8.6 | 11.9 | 7.9 | 1.1 | 4.4 |
| Idemitsu | 5019 JT | NR | 2,044.00 | NR | 3.2 | 9.2 | 6.5 | 3.5 | 7.4 | 8.9 | 8.1 | 0.5 | 2.4 |
| Cosmo | 5007 JT | NR | 176.00 | NR | 1.5 | 7.0 | n.a. | 15.3 | 10.3 | 13.4 | -31.4 | 0.6 | 0.0 |
| Petronas Gas | PTG MK | hold | 23.50 | 20.20 | 14.1 | 4.2 | 22.4 | 28.0 | 17.9 | 15.2 | 21.4 | 4.5 | 2.3 |
| Petron Corp | PCOR PM | buy | 13.82 | 15.90 | 2.9 | 1.0 | 34.6 | 39.5 | 13.8 | 10.8 | 5.0 | 1.4 | 0.4 |
| Phoenix Petroleum Philippines | PNX PM | buy | 5.02 | 7.22 | 0.2 | 0.1 | 15.3 | 12.6 | 8.7 | 6.6 | 12.7 | 1.1 | 1.6 |
| S-Oil | 010950 KS | NR | 61,000 | NR | 6.4 | 16.5 | 24.6 | 12.2 | 12.5 | 8.1 | 5.2 | 1.3 | 2.2 |
| SK Innovation | 096770 KS | NR | 120,000 | NR | 10.3 | 36.4 | 44.8 | 7.8 | 20.3 | 7.1 | 1.8 | 0.8 | 2.7 |
| GS Holdings | 078930 KS | NR | 47,250 | NR | 4.1 | 11.5 | 17.5 | 7.3 | 16.4 | 8.1 | 5.4 | 0.9 | 2.9 |
| Formosa Petrochemical | 6505 TT | NR | 76.10 | NR | 23.7 | 13.6 | 27.0 | 25.3 | 18.4 | 16.1 | 12.0 | 3.0 | 3.3 |
| PTT Global Chemical PCL | PTTGC TB | buy | 70.75 | 87.00 | 9.8 | 25.9 | 9.6 | 8.5 | 7.3 | 7.6 | 14.4 | 1.3 | 2.3 |
| PTT PCL | PTT TB | buy | 287.00 | 395.00 | 25.3 | 33.1 | 8.7 | 6.9 | 5.7 | 5.5 | 21.4 | 1.2 | 4.2 |
| Thai Oil PCL | TOP TB | sell | 51.50 | 65.00 | 3.2 | 7.1 | 10.1 | 9.0 | 6.7 | 7.3 | 11.7 | 1.2 | 6.0 |
油气服务公司估值（2014年3月24日）
| 公司 | 股票代码 | KE评级 | 当前价格 | 目标价 | 市值（亿美元） | 90天营收（百万美元） | P/E（2013E） | P/E（2014E） | EV/EBITDA（2013E） | EV/EBITDA（2014E） | RoE (%) | P/B (X) | Yield (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Anton Oilfield Services | 3337 HK | NR | 5.00 | NR | 1.4 | 11.6 | 22.3 | 18.8 | 10.7 | 8.7 | 17.9 | 3.4 | 1.6 |
| China Oilfield Services-H | 2883 HK | NR | 18.50 | NR | 12.8 | 34.1 | 9.8 | 9.4 | 8.1 | 7.4 | 17.2 | 1.5 | 2.9 |
| Chu Kong Petroleum | 1938 HK | NR | 2.26 | NR | 0.3 | 0.4 | 16.4 | 6.1 | 16.6 | 10.1 | 5.7 | 0.5 | 0.9 |
| Hilong Holding | 1623 HK | NR | 4.25 | NR | 0.9 | 4.0 | 16.3 | 10.5 | 7.1 | 6.0 | 18.5 | 1.9 | 2.8 |
| Honghua Group | 196 HK | NR | 2.00 | NR | 0.8 | 4.8 | 9.3 | 7.4 | 6.3 | 5.4 | 13.2 | 0.9 | 3.7 |
| Sinopec Engineering-H | 2386 HK | NR | 8.81 | NR | 5.0 | 9.4 | 7.5 | 7.3 | 2.9 | 2.6 | 18.1 | 1.2 | 4.5 |
| SPT Energy | 1251 HK | NR | 4.10 | NR | 0.8 | 4.8 | 15.0 | 12.5 | 8.7 | 7.2 | 18.6 | 2.6 | 1.5 |
| Bumi Armada | BAB MK | buy | 3.92 | 5.00 | 3.5 | 3.1 | 26.6 | 18.8 | 11.0 | 11.0 | 10.2 | 2.6 | 0.8 |
| Dialog | DLG MK | buy | 3.54 | 3.90 | 2.6 | 4.6 | 43.9 | 30.0 | 28.2 | 26.5 | 15.2 | 6.3 | 0.9 |
| MMHE | MMHE MK | buy | 3.70 | 4.20 | 1.8 | 0.9 | 25.0 | 33.9 | 18.0 | 20.8 | 9.3 | 2.3 | 1.4 |
关键信息
- 中国LPG库存下降，反映进口疲软和国内销售不振。
- Sichuan液化厂利用率提高，与放松的天然气供应政策相关。
- 中石化在页岩气开发上取得进展，预计未来两年产能将显著提升。
- 中海油在渤海湾发现新气田，显示其在上游领域的持续投入。
- 韩国石化出口受经济环境影响，出现下降。
- RAPID投资目标大幅上调，显示马来西亚油气行业的吸引力。
- Santos印尼项目提前投产，凸显其在该地区的战略地位。
- 油气服务公司如Ezion、Bumi Armada和Dialog被看好，其估值和盈利预期具有吸引力。
总结
整体来看，亚洲油气市场在2014年3月表现出一定的波动性，但投资机会依然存在。中国、马来西亚和印尼等国家的油气公司和相关服务企业受到市场关注，尤其是页岩气开发、新气田发现及投资预期提升等方面。市场分析指出，这些企业可能受益于政策支持、市场需求增长及行业整合带来的机会。
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