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报告摘要

区域油气市场总结（2014年6月）

核心内容概览

本文档总结了2014年6月初亚洲及全球主要油气价格变动、市场动态及投资分析。内容涵盖原油、成品油、LNG及其他相关市场的价格变化、企业动态以及市场估值分析。

主要观点

油价与成品油价格

中国大庆原油：2014年6月3日价格为106.87美元/桶，较前一交易日下跌3.26美元，跌幅3.0%。
新加坡500ppm汽油：2014年6月3日价格为118.80美元/桶，较前一交易日下跌1.53美元，跌幅1.3%。
布伦特原油：6月3日收盘价为108.82美元/桶，1日下跌0.01美元，1周下跌1.1%，1个月上涨0.8%。
西德里克原油（WTI）：6月3日收盘价为102.66美元/桶，1日上涨0.19美元，1周下跌1.4%，1个月上涨3.7%。
纽约天然气（Henry Hub）：6月3日收盘价为4.63美元/MMBtu，1日上涨0.02美元，1周上涨2.6%，1个月下跌1.6%。
LNG东北亚CFR：6月3日收盘价为13.80美元/MMBtu，1日无变化，1周下跌4.2%，1个月下跌4.8%。
新加坡92 RON汽油：6月3日收盘价为116.67美元/桶，1日下跌0.04美元，跌幅0.0%，1周下跌1.2%，1个月上涨1.0%。

市场动态

中国：预计在6月10日维持汽油价格不变，因参考原油篮子价格涨幅仅为0.63%。
中国汽油进口利润：在珠江三角洲地区，5月份汽油进口利润进一步下滑至负值，为每吨-832元人民币，较4月份的-744元人民币有所下降。
Jinzhou Petrochemical：计划于6月25日关闭其300万吨/年原油蒸馏装置进行维护。
Idemitsu Kosan：关闭其160千桶/天的北海道CDU进行维护，预计持续至7月初。
台湾OUCC：关闭其南京FAE装置进行维护。
Eversendai Offshore：与马来西亚公司签订价值1.8亿美元的起重船订单。
Statoil：其Valemon平台的上部结构将在本月晚些时候在三星重工完成制造。

关键信息

投资报告摘要

UMW Holdings：
- 基本面稳固，前景改善。
- 目标价：MYR12.44。
- 评级：买入。
Bumi Armada：
- 业绩不及预期，进行资本运作。
- 目标价：MYR4.55（较原目标价下降9%）。
- 评级：买入。
Vard Holdings：
- 订单获取势头强劲，已获得价值13亿挪威克朗的新合同。
- 年度订单总额达68亿美元，占全年预测的53%。
- 评级：买入，目标价SGD1.27。
Perdana Petroleum：
- 1季度净利润符合预期，利用率稳步上升。
- 作为OSV（油轮服务）的首选，提供更强的盈利增长。
- 评级：买入，目标价MYR2.55。

亚洲油气公司估值对比

中国：
- PetroChina - H：股价9.34港元，市盈率10.4（2013），10.3（2014E）。
- Sinopec - H：股价7.12港元，市盈率9.9（2013），9.1（2014E）。
- CNOOC LTD：股价13.64港元，市盈率8.6（2013），8.7（2014E）。
印度：
- ONGC：股价416.75卢比，市盈率14.7（2013），11.1（2014E）。
- Reliance Industries：股价1,095.40卢比，市盈率15.5（2013），13.3（2014E）。
- Cairn India：评级买入，目标价443.00卢比。
- BPCL：股价573.65卢比，市盈率22.1（2013），15.9（2014E）。
- HPCL：股价424.15卢比，市盈率28.7（2013），11.1（2014E）。
日本：
- INPEX：股价1,477日元，市盈率11.8（2013），12.4（2014E）。
- JAPEX：股价4,270日元，市盈率n.a.（2013），8.6（2014E）。
- JX Holding：股价542日元，市盈率8.5（2013），10.0（2014E）。
- Showa Shell：股价1,126日元，市盈率7.0（2013），12.5（2014E）。
- TonenGeneral：股价970日元，市盈率15.4（2013），37.2（2014E）。
- Idemitsu：股价2,109日元，市盈率6.7（2013），12.5（2014E）。
- Cosmo：评级未评级，市盈率n.a.（2013），10.6（2014E）。
马来西亚：
- Gas Malaysia：评级持有，股价3.64马来西亚林吉特，目标价3.80马来西亚林吉特。
- Petronas Gas：评级持有，股价24.00马来西亚林吉特，目标价23.50马来西亚林吉特。
菲律宾：
- Petron Corp：评级买入，股价12.00比索，目标价15.90比索。
- Phoenix Petroleum Philippines：评级买入，股价6.39比索，目标价7.22比索。
台湾：
- Formosa Petrochemical：评级未评级，股价74.00台币。
- Thai Oil PCL：评级卖出，股价51.25台币，目标价65.00台币。
韩国：
- S-Oil：评级未评级，股价1,126.00韩元，市盈率15.4（2013），37.2（2014E）。
- SK Innovation：评级未评级，股价103,000韩元，市盈率15.5（2013），13.3（2014E）。
- GS Holdings：评级未评级，股价42,950韩元，市盈率15.9（2013），8.6（2014E）。
全球主要公司：
- Exxon Mobile：市盈率13.6（2013），12.9（2014E）。
- Chevron：市盈率11.0（2013），11.5（2014E）。
- ConocoPhillips：市盈率10.7（2013），12.5（2014E）。
- Shell：市盈率14.3（2013），10.9（2014E）。
- BP plc：市盈率6.4（2013），10.5（2014E）。
- Gazprom：市盈率2.9（2013），2.7（2014E）。
- Bangchak Petroleum：评级买入，股价30.00比索，目标价41.00比索。
- LUKOIL：市盈率6.2（2013），4.3（2014E）。
- MOL Hunarian O&G：市盈率81.0（2013），9.4（2014E）。
- Petroleo Brasileiro：市盈率8.8（2013），8.0（2014E）。
- Total：市盈率13.7（2013），10.9（2014E）。
- Eni S.p.A.：市盈率13.3（2013），14.3（2014E）。
- Repsol S.A.：市盈率139.1（2013），15.2（2014E）。
- Stateoil ASA：市盈率14.7（2013），11.7（2014E）。
- OMV AG：市盈率8.5（2013），8.0（2014E）。
- Galp Energia：市盈率56.6（2013），35.9（2014E）。

油气服务公司估值对比

中国

Anton Oilfield Services：股价5.69港元，市盈率25.4（2013），22.1（2014E）。
China Oilfield Services-H：股价19.80港元，市盈率10.5（2013），10.2（2014E）。
Chu Kong Petroleum：股价2.83港元，市盈率56.1（2013），21.1（2014E）。
Hilong Holding：股价4.54港元，市盈率17.4（2013），12.3（2014E）。
Honghua Group：股价1.81港元，市盈率8.4（2013），7.0（2014E）。
Sinopec Engineering-H：股价8.98港元，市盈率7.7（2013），7.6（2014E）。
SPT Energy：股价4.82港元，市盈率19.4（2013），16.0（2014E）。

马来西亚

Alam Maritim：评级买入，股价1.57马来西亚林吉特，目标价1.90马来西亚林吉特。
Barakah Petroleum：评级买入，股价1.58马来西亚林吉特，目标价1.85马来西亚林吉特。
Bumi Armada：评级买入，股价3.64马来西亚林吉特，目标价4.55马来西亚林吉特。
Coastal Contracts：评级未评级，股价4.87马来西亚林吉特。
Daya Materials：股价0.32马来西亚林吉特，市盈率116.7（2013），10.2（2014E）。
Dayang Enterprise：股价3.64马来西亚林吉特，市盈率30.2（2013），14.3（2014E）。
Dialog：评级买入，股价3.70马来西亚林吉特，目标价3.90马来西亚林吉特。
KNM：评级未评级，股价0.75马来西亚林吉特。
MMHE：评级买入，股价3.79马来西亚林吉特，目标价4.20马来西亚林吉特。
Muhibbah Engineering：股价2.82马来西亚林吉特，市盈率13.6（2013），10.5（2014E）。
Perdana Petroleum：评级买入，股价1.80马来西亚林吉特，目标价2.55马来西亚林吉特。
Perisai Petroleum：评级买入，股价1.59马来西亚林吉特，目标价1.76马来西亚林吉特。
Petra Energy：股价2.85马来西亚林吉特，市盈率78.1（2013），26.4（2014E）。
Suparaka Kencana：评级买入，股价4.07马来西亚林吉特，目标价5.30马来西亚林吉特。

其他信息

亚洲油气平均估值：市盈率12.5（2013），11.4（2014E）；EV/EBITDA 7.6（2013），6.4（2014E）；RoE 13.3%；P/B 1.5。
全球油气公司平均估值：市盈率14.4（2013），11.0（2014E）；EV/EBITDA 5.9（2013），4.8（2014E）；RoE 14.0%；P/B 1.6。