20230811-东海证券-国内观察_2023年7月金融数据_居民信贷偏弱_政策或将加速落地_7页_350kb

报告总结

核心事件

8月11日，央行发布2023年7月金融数据，显示整体低于市场预期。M2同比增速107%，前值113%；M1同比增速23%，前值31%。新增人民币贷款3459亿元，同比少增3498亿元；社会融资规模增量5282亿元，同比少增2703亿元；社融存量增速8.9%，前值9.0%。

关键观点

• 总体上，7月金融数据反映需求不足，且2021年后表内信贷在季末冲量效应显着。6月数据改善后，7月表现偏弱，地产是主要拖累因素。
• 政策方面，预期存量房贷利率下调和认房不认贷等措施将在全国加速落地，能进一步刺激需求，后续可能出台增量政策。
• 货币政策建议关注降准降息可能性，以降低实际利率，提升实体投资吸引力。

具体分析

• 居民信贷：居民贷款减少2007亿元，同比多减3224亿元，几乎贡献全部贷款少增。短期贷款减少显示消费需求疲软，中长期贷款减少与商品房销售弱相关。
• 企业贷款：企业贷款新增2378亿元，同比少增499亿元；中长期贷款走弱可能受季末波动影响，但需观望。
• 社融结构：表内贷款（人民币贷款）是主要拖累，同比少增3892亿元；剔除后，其他融资如政府债券新增有所改善。
• 货币增速：M2和M1增速回落，受基数影响和信贷放缓拖累，反映经济活力不足。7月人民币存款净减少，财政存款增加也是因素。

风险提示

• 稳增长政策落地不及预期，经济恢复可能延迟。
• 海外金融市场风险可能引发全球系统性危机，影响国内金融稳定。