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一周尽览总结

核心内容概述

本报告为光大证券研究所发布的行业与市场分析报告，涵盖宏观经济、策略、金工、固收及多个行业研究内容，主要分析12月第一周的市场动态、政策影响及投资建议，供机构投资者参考。

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主要观点与关键信息

宏观经济

• 财政数据：11月财政支出进度加快，主要由社保就业等刚性支出增加及基建类支出小幅改善推动。但财政收入因地产疲弱和经济下行继续降温，全年财政超收无恙。
• 资金预留：专项债部分结转至明年，地方政府性基金存在较多结余资金，预计超万亿资金将留至明年使用，明年一季度财政稳增长效果有望显现。

投资策略

• 北上资金流向：近期北上资金大幅净流入，偏好消费及稳增长板块，与年初形成对比，政策积极转向是主因。
• 建议关注：继续关注消费及稳增长板块，把握跨年行情。

金工分析

• 市场表现：本周市场高开低走，小中盘股相对抗跌，北向资金配置盘逆势加仓。
• 因子表现：价值风格回暖，BP、流动性因子正收益显著，动量、size因子负收益。
• 组合表现：PB-ROE-50组合在多个股票池中表现良好，中证500股票池超额收益0.41%，中证800股票池超额收益0.79%。
• ETF动态：ETF市场蓬勃发展，本周多数下跌，但大盘宽基ETF资金净流入明显。

固收市场

• 信用债：12月12日至18日，信用债发行2801.27亿元，周环比下降0.06%；净融资364.49亿元，周环比下降37.01%；二级市场成交6100.88亿元。
• 可转债：建议关注双低转债和债底保护较好的转债，以及景气度高和困境反转的行业如新能源车、军工、食品饮料、汽车零部件等。
• 利率债：美联储将加快缩减债券购买规模，预计2022年加息三次；英国央行宣布加息15个基点；关注12月20日LPR报价。

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行业研究分析

非银金融

• 市场表现：本周沪深两市下跌，保险指数拖累非银整体表现，券商指数小幅上涨。
• 保险行业：11月保费有所改善，但累计同比增速仍未转正。
• 证券行业：债券市场注册制改革深化，上交所发布信用债融资业务咨询。
• 相关公司：中国财险、友邦保险、中国平安、华泰证券、东方财富、广发证券等。

石油化工（原油）

• 国际油价：受IEA下调需求预测及奥密克戎毒株影响，布伦特和WTI原油期货价格分别收于73.52美元/桶和70.72美元/桶。
• 风险提示：地缘政治风险、中美关系紧张、美国产量增速过快。

基础化工

• 政策利好：中央经济工作会议政策推动化工行业部分龙头企业上涨。
• 估值情况：万华化学、恒力石化、荣盛石化等龙头估值被严重低估。
• 氢能布局：各省市对氢能产业政策目标明确，加氢站建设加速。

钢铁

• 碳达峰政策：工信部发布钢铁、有色等重点行业碳达峰实施方案，控碳排政策将成为新常态。
• 建议关注：方大炭素、方大特钢、新钢股份、宝钢股份、首钢股份、鞍钢股份、华菱钢铁等。

有色

• 军工新材料：电解钴价格上涨。
• 新能源车新材料：常州电碳合约价接近30万元/吨。
• 光伏新材料：多晶硅和EVA价格回调。
• 消费电子新材料：钴类产品价格继续上涨。
• 锂资源：锂精矿价格高位，利好锂资源自给率高的企业。
• 推荐公司：天齐锂业、融捷股份、赣锋锂业、盐湖股份、科达制造、蓝晓科技等。

电力设备及新能源

• 储能发展：年底我国新型储能装机规模将超4GW。
• 硅片价格：隆基再次下调硅片报价，G1/M10价格低于中环。
• 光伏装机：11月新增装机552万千瓦，累计装机3483万千瓦，同比增长34.5%。
• 推荐公司：宁德时代、东方电缆、晶科科技、三峡能源、星云股份、盛弘股份、思源电气等。

家电

• 政策影响：高层会议确定“稳增长”基调，地产政策可能边际调整。
• 市场预期：2022Q1家电板块利空钝化，估值偏低，配置时点临近。
• 推荐公司：格力电器、海尔智家、美的集团、老板电器、九阳股份、苏泊尔、海信视像、科沃斯、石头科技、极米科技、火星人等。

纺织服装

• 行业表现：上周纺服跑赢沪深300指数1.33pct，化妆品、医美板块表现不佳。
• 销售数据：11月社零服装零售额同比下滑0.5%，降幅收窄；化妆品同比增长8.2%。
• 推荐公司：安踏体育（H）、李宁（H）、申洲国际（H）、华利集团、珀莱雅、贝泰妮、爱美客、华熙生物等。

零售

• 市场环境：社消数据疲弱压制短期复苏，疫情反复影响线下门店。
• 建议：短期观望，静待政策支持后切入零售板块。
• 风险提示：居民消费增速未达预期、地产后周期影响、渠道变革冲击。
• 推荐公司：百联股份、天虹股份、老凤祥、潮宏基、华致酒行、京东集团（H）等。

医药

• 地缘风险：美国制裁对我国生物科技公司影响有限，原料药及CXO行业未受明显冲击。
• 推荐公司：信达生物（H）、荣昌生物（H）、药明生物（H）、康龙化成、皓元医药、药石科技、迈瑞医疗、微创医疗（H）、新华医疗、艾德生物、奕瑞科技、锦欣生殖（H）、老百姓、华特达因、博雅生物等。

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评级体系说明

评级	说明
买入	未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
增持	未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%
中性	未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
减持	未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%
卖出	未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
无评级	无法获取必要资料或存在重大不确定性

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估值方法局限性说明

本报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。所用估值方法及模型存在局限性，不保证证券在该价格交易。

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分析师声明

报告署名分析师具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具报告，不与报告推荐意见直接或间接相关。

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法律主体声明

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