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一周尽览总结

核心内容概述

本报告为光大证券研究所发布的行业与市场周报，涵盖总量研究、行业研究及分析师声明等内容，旨在为机构投资者提供市场分析与投资建议。

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总量研究分析

宏观经济

• 财政收支：5月财政收入增速偏弱，主要受减税退税及土地收入承压影响；支出增速由负转正，财政发力加快。
• 展望：稳住经济大盘需进一步加大财政支出，减税退税政策仍会拖累收入增速，财政收支矛盾短期内难以缓解，需增量资金释放。

投资策略

• 消费板块：社零表现不佳，但未来有望逐步修复，消费相对景气度或提升，相对估值或扩张。
• 市场风格：当前市场表现为中大盘风格，动量、价值风格回撤，Beta因子、规模因子、非线性市值因子表现正收益。

量化分析

• 市场表现：主要指数延续上涨，创业板涨幅居首。
• 资金流向：配置盘净流入环比缩窄，交易盘连续三周净流入超百亿。
• 配置偏好：配置盘加仓食品饮料、基础化工和机械，净卖出家电、电子和非银行金融；交易盘加仓电力设备及新能源、银行和医药，净卖出电力及公用事业、石油石化和汽车。

固收市场

• 信用债：6月12日至18日，信用债发行规模环比上升，二级市场交易活跃。
• 可转债：建议关注光伏、汽车、能源等主线板块，以及转股溢价率适中、流动性好的可转债标的，对高价高估值品种保持谨慎。
• 利率债：央行等量平价续做MLF，美联储加息影响下，中国5月经济数据改善，国债期货窄幅波动，超长期国债收益率下降。

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行业研究分析

非银金融

• 证券：板块表现较好，建议关注券商，政策面与低估值修复或带来催化。
• 保险：推荐估值处于历史底部、股息率较高的龙头险企。

石油化工

• 原油：受俄乌冲突及美联储加息影响，国际油价下跌，布伦特和WTI原油价格分别为113.61美元/桶和108.88美元/桶。
• 风险因素：地缘政治风险、奥密克戎毒株扩散、OPEC+产量增速过快。

基础化工

• CCPI指数：快速上行，化工产品价格大幅上涨，龙头企业受益。
• 化肥：高粮价背景下，化肥需求及价格同步提升，利好具备完整产业链的行业龙头。
• 新能源：光伏发电成本接近或低于热电成本，新能源汽车日常使用成本低于燃油车，利好可再生能源和新能源汽车发展。

有色行业

• 军工新材料：铍价格创年内新高。
• 新能源车新材料：主流电池厂排产计划环比提升13.6%。
• 光伏新材料：多晶硅价格小幅上涨。
• 核电新材料：海绵锆价格小幅下跌。
• 消费电子新材料：钴类品种价格持续走弱。
• 推荐标的：天齐锂业、融捷股份、赣锋锂业、盐湖股份、科达制造、蓝晓科技。

钢铁行业

• 供给收缩：行业供给收缩预期增强，叠加稳增长预期，基本面改善预期增强。
• 推荐标的：马钢股份、华菱钢铁、八一钢铁、新钢股份、宝钢股份、索通发展。

建筑建材

• 政策支持：国常会强调推进地下综合管廊建设，城市管网更新或确定性提高。
• 消费建材：龙头公司估值及基本面有望双重改善，推荐东方雨虹等。
• 玻璃行业：盈利有望见底回升，推荐旗滨集团、南玻A。

纺服行业

• 市场表现：纺服跑输沪深300，化妆品跑赢4PCT。
• 零售数据：5月服装、化妆品零售额同比-16%、-11%，降幅环比收窄。
• 推荐标的：运动龙头安踏体育(H)、李宁(H)、特步国际(H)，以及受疫情影响较小的比音勒芬、高分红的罗莱生活，纺织制造推荐华利集团、申洲国际(H)，化妆品推荐珀莱雅、贝泰妮。

零售行业

• 618大促：部分品牌商重视，需释放库存压力，期待消费需求反弹。
• 建议：当前零售板块处于估值底部，建议投资者择机左侧加仓。
• 风险提示：居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入，渠道变革冲击现有商业模式。

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关键信息总结

• 财政政策：支出增速由负转正，收入端仍受减税退税影响，需增量资金释放。
• 市场风格：中大盘风格主导，动量与价值风格回撤。
• 资金流向：交易盘持续净流入，配置盘加仓食品饮料、基础化工，净卖出家电、电子。
• 固收市场：信用债发行活跃，可转债建议关注主线板块及流动性较好的标的。
• 行业展望：消费板块压力相对较小，新能源与新材料板块表现积极。
• 风险因素：地缘政治、疫情反复、OPEC+产量增速、渠道变革等。

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推荐标的汇总

行业	推荐公司
证券	中信证券、广发证券、东方财富
保险	中国财险、友邦保险、中国太保(A+H)
纺服	安踏体育(H)、李宁(H)、特步国际(H)、比音勒芬、罗莱生活、华利集团、申洲国际(H)、珀莱雅、贝泰妮
钢铁	马钢股份、华菱钢铁、八一钢铁、新钢股份、宝钢股份、索通发展
化工	旗滨集团、南玻A、东方雨虹、北新建材、伟星新材
有色	天齐锂业、融捷股份、赣锋锂业、盐湖股份、科达制造、蓝晓科技
石油化工	无具体推荐标的，关注原油价格及地缘政治风险

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分析师信息

• 分析师列表：涵盖高瑞东、张宇生、张旭、王一峰、赵乃迪、王招华、孙伟风、孙未未、唐佳睿等，涉及多个研究领域。
• 执业资格：分析师均具备中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。
• 声明：分析师观点独立、客观，不与报酬直接挂钩，报告内容仅供参考，不构成投资建议。

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重要声明

• 免责声明：本报告基于假设，分析结果可能因不同假设而异，估值方法存在局限性，不保证证券价格。
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